20261007-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_油运运价维持高位并向中小船传导_重视油运_19页_997kb

交通运输行业周总结

核心内容

行业整体表现

• 行业指数：本周（2026.9.28-2026.10.2）交通运输板块行业指数上涨 0.19%，跑赢上证指数 1.38个百分点（上证指数下跌 1.19%）。
• 三级分类涨跌幅：
  • 涨幅前三：港口（1.88%）、铁路运输（1.30%）、航空运输（1.12%）
  • 跌幅前三：航运（-1.67%）、公交（-1.24%）、仓储物流（-0.42%）

主要观点

1. 航空机场

• 运价表现：上海出口空运指数报 5,468.00，同比 +18.3%、环比 +2.2%，运价表现坚挺。
• 需求增长：8月航空货运需求增长 4.4%，同期运力下降 0.1%。
• 票价上涨：国庆假期预售国内经济舱含税加权平均票价 929.7元，同比上涨 11.2%。
• 利好因素：高油价对航司成本压力逐渐减弱；运力供给维持低增速，需求持续增长，供需缺口缩小；人民币升值与政策支持，航司盈利有望改善。
• 关注标的：中国东航 H/A、中国国航 H/A、南方航空 H/A、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股、国泰航空、东航物流、国货航。

2. 航运港口

• 油运运价：维持高位，CT1-TCE（标准航速）报1164542美元/天，CT2-TCE报608694美元/天，中东及西非航线运价屡创新高，非海峡航线计入高额风险溢价。
• 集运运价：多数航线运价下跌，SCFI报3662.30点，环比下跌 0.7%；其中，欧线运价下跌4.9%，美西、美东运价分别上涨1.5%、0.3%。
• 干散货运价：下跌，BDI收于3148点，BCI收于5042点，BPI收于2372点，BSI收于1789点，但关注干散货运输潜在的上行周期。
• 重点关注标的：招商南油、中远海能、招商轮船；海通发展、太平洋航运；中远海控、海丰国际、德翔海运；中集集团、中集安瑞科、松发股份；中远海特。

3. 快递

• 涨价动态：江西加盟快递跟进涨价，自2026年10月1日起，全省出港快件价格不低于 0.2元/票，并不得低于最低成本价。
• 行业治理：国家邮政局在浙江调研并召开“内卷式”竞争治理座谈会，强调推动企业摒弃“以价换量”的经营路径依赖，提升服务质量。
• 投资主线：
  • “反内卷”线：快递板块迎来“反内卷强化+旺季提价”双催化，通达系Q3及全年业绩有望高增，推荐：申通快递、中通快递、圆通速递、极兔速递。
  • “出海”线：海外电商GMV增长带动快递业务量迅猛增长，推荐：极兔速递。
• 回购情况：
  • 中通快递：累计回购 4440万股，总额约 10.0亿美元。
  • 极兔速递-W：累计回购 1.8亿股，总额约 15.9亿港元。

4. 公路

• 股息率：高速公路板块股息率处于吸引力区间，当前头部个股股息率（TTM）在 3.7-5.7% 之间，与10年期国债利率（1.7%）保持 2.0-4.0pct 利差。
• 防御属性：在震荡市中，高速公路等红利资产具有较强的防御属性，关注配置机会。
• 长期趋势：低利率环境下，高速公路板块受益于利率下行。
• 推荐标的：皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、四川成渝、招商公路。

关键信息

行情回顾

• 本周：交通运输板块行业指数上涨 0.19%，跑赢上证指数 1.38个百分点。
• 2026年至今：交通运输板块行业指数下跌 9.11%，跑输上证指数 5.92个百分点（上证指数下跌 3.19%）。

行业数据

• 快递业务量：2026年8月，快递业务量同比增长 2.7%。
• 快递收入：2026年8月，快递行业收入同比增长 6.9%。
• 单票收入：顺丰/圆通/申通/韵达单票收入分别为 14.31/2.05/2.13/2.12元/件，同比分别 +7.8%/-4.4%/+3.4%/+10.4%。

大宗商品

• 价格指数：2026年8月，中国大宗商品价格总指数为 178.9点，月环比 +2.5%。
• 分品类走势：
  • 钢铁类：月环比 -0.7%
  • 矿产类：月环比 -0.2%
  • 能源类：月环比 +3.9%
  • 有色类：月环比 +3.5%
  • 农产品类：月环比 +0.1%

蒙煤运输

• 短盘运费：9月28日-10月4日，甘其毛都口岸短盘运费均值为 82元/吨，环比持平，同比 +2.5%。

风险提示

• 宏观经济波动
• 恶性价格竞争
• 政策风险
• 原油需求大幅下降
• OPEC+增产不及预期
• 制裁落地不及预期
• 出行需求恢复不及预期
• 第三方数据可信性风险
• 人民币大幅贬值风险
• 油价大幅上涨风险

重点标的

投资建议

• 油运：重点关注油运板块，尤其是 VLCC 和 Suezmax 船型，关注运价上涨趋势。
• 航空：短期建议重视航空板块布局机会，中长期看好“供需优化”及“反内卷”下景气度提升。
• 快递：两条投资主线：“反内卷” 和 “出海”，推荐 申通快递、中通快递、圆通速递、极兔速递。
• 公路：关注 高速公路 等红利资产，股息率具有吸引力。

总结

本周交通运输行业整体表现优于上证指数，其中 港口、铁路运输、航空运输 涨幅居前，而 航运、公交、仓储物流 跌幅较大。油运运价维持高位并向中小船型传导，集运多数航线运价下跌，干散货运价下跌但潜在上行周期值得关注。航空货运需求增长，运价表现坚挺，建议关注航空板块。快递板块迎来“反内卷强化+旺季提价”双催化，重点关注 极兔速递、中通快递、申通快递、圆通速递。高速公路板块股息率具有吸引力，建议关注配置机会。