20220401-美尔雅期货-黄金期权月报_俄乌局势主导金价_黄金期权隐波率冲高回落_13页_1mb

俄乌局势主导金价

核心内容

2022年3月，COMEX黄金价格在俄乌冲突和全球通胀预期的推动下持续上涨，突破2000美元/盎司后有所回落，但整体仍维持震荡格局。一季度金价涨幅接近6%，创下了自2020年年中疫情引发金价飙升以来的最大季度涨幅。黄金作为避险资产，其吸引力因俄乌局势的不确定性而增强，金价在跌破1900关口后迅速反弹。同时，俄罗斯即将公布以卢布支付天然气的方案，以及原油价格的反弹，进一步支撑了黄金价格。

主要观点

• 金价走势：COMEX黄金在3月初上涨突破2000美元/盎司，随后震荡回落，但整体保持高位。
• 避险需求：俄乌局势的持续不确定性增强了黄金的避险属性，推动金价上涨。
• 通胀预期：全球通胀预期对黄金价格形成支撑，尤其在能源价格波动和地缘政治风险的背景下。
• 波动率变化：3月黄金期权隐含波动率（隐波率）冲高回落，主力AU2206合约隐波率最高升至28.69%，目前维持在21.63%。AU2208和AU2210合约隐波率也有所上升。
• 历史波动率：短期历史波动率在3月中旬达到高点后回落，但中长期波动率仍处于高位，表明市场对未来的不确定性较大。
• 策略建议：建议稳健投资者构建牛市价差组合，以应对金价的高位震荡；激进投资者可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率，但需关注金价趋势变化。

关键信息

期权行情回顾

• 成交量与持仓量：3月黄金期权总成交量344,745手，环比增加46,482手；月末总持仓量27,540手，环比减少4,316手。
• PCR走势：总成交量PCR震荡走低，最新值为0.58；总持仓量PCR高位回落，当前值为0.72，表明市场对黄金的中性态度。
• AU2206合约：主力合约总成交量126,110手，月末持仓量20,478手，环比均明显增加；成交量PCR震荡走低，月末值0.51；持仓量PCR持续回落，当前值0.66。

波动率分析

• 隐含波动率：3月隐含波动率冲高回落，主力AU2206合约隐波率最高升至28.69%，目前维持震荡，最新值21.63%，较前值16.93%明显增加。
• 历史波动率：短期历史波动率从3月初持续回升，在3月中旬达到高点后回落，最新值10.33%，较前值19.13%大幅减小；中长期历史波动率环比增加。
• 波动率锥：短期历史波动率回落至均值以下，而中长期波动率仍处于90分位数附近，显示市场对未来波动的预期较高。

期权策略推荐

• 牛市价差组合：适合稳健型投资者，用于捕捉金价上涨趋势。
• 宽跨式组合：适合激进型投资者，用于做空波动率，但需谨慎评估市场风险。

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