20220904-德邦证券-林洋能源-601222.SH-硅料价格上涨致光伏项目短期承压_储能业务全速推进未来可期_4页

报告摘要

林洋能源是一家隶属于公用事业行业的公司，其主要业务涵盖智能电表、新能源和储能三大板块。近期，公司发布了2022年中报，显示其上半年业绩受到光伏项目未能按期开工的影响，出现短期承压。尽管如此，公司仍积极布局储能业务，未来成长性被看好，因此分析师维持“增持”投资评级。

行业背景：公司处于公用事业行业，受益于“双碳”目标的推动，新能源和储能业务发展前景广阔。
市场表现：2022年上半年，公司股价表现弱于沪深300指数，短期受光伏项目开工延迟影响，但长期仍有增长潜力。
业务发展：
- 智能电表业务：公司在国内智能电表市场具有较强竞争力，上半年实现营收9.60亿元，同比增长0.71%。在国网、南网招标中表现优异，同时积极拓展海外市场，与兰吉尔集团合作，实现智能电表销售超75万台。
- 光伏业务：受硅料价格上涨、疫情反复和政策调整影响，光伏项目未能按期开工，导致上半年营收和利润下滑。但公司已储备超6GW的光伏项目，预计随着产业链价格稳定，新能源板块将逐步恢复。
- 储能业务：公司积极布局储能全产业链，与亿纬锂能成立合资公司，投资建设年产10GWh的储能磷酸铁锂电池项目，预计2022年内建成投产。同时，公司推广“集中式共享储能电站”模式，提升储能收益。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,799	5,297	5,577	8,427	10,745
归母净利润（百万元）	997	930	829	1,086	1,361
毛利率（%）	35.2%	35.4%	34.5%	31.4%	30.7%
净利润率（%）	17.6%	14.9%	12.9%	12.7%	-
净资产收益率（%）	9.1%	6.4%	5.7%	7.5%	9.4%
每股收益（元）	0.57	0.51	0.40	0.53	0.66
P/E（倍）	23.78	19.58	14.94	11.93	-
P/B（倍）	1.73	1.12	1.11	1.12	-
P/S（倍）	3.07	2.91	1.93	1.51	-
EV/EBITDA（倍）	13.99	8.93	8.18	7.50	-