20171204-兴业研究-交运行业周报_海航集团推进海外资产上市计划__铁路十三五规划印发_11页_1mb

报告摘要

2017年12月4日交运行业周报总结

核心内容概览

本周交运行业在债市与股市均呈现出分化态势。债市方面，信用利差整体上行，各等级信用利差均有所扩大。股市方面，申万交运指数小幅下跌，但跑赢沪深300指数，其中物流板块涨幅领先。行业动态显示，航运运价有所回升，航空运价同比上涨但客座率略有下降。同时，铁路“十三五”规划出台，推动高铁发展，海航集团推进海外资产上市计划，交通部规范收费公路PPP项目操作，马士基航运完成汉堡南美收购等事件引发市场关注。

主要观点与关键信息

一、交运债券市场行情

信用利差整体上行：本周交运信用利差均走扩，AAA级信用利差扩大2.3BP，AA+级扩大1.3BP，AA级扩大2.0BP。
成交活跃：中国铁路总公司和山东高速集团有限公司债券成交活跃，其中16日照港集MTN001以6.28%成交，低于估值收益率3.82BP。
新发债券情况：本周共发行5只交运信用债，总规模38.5亿元，发行利率在5.38%-8.20%之间，主体评级在AA至AAA之间，兴业评分在3-至4+之间。

二、交运股票市场回顾

整体表现：申万交运指数下跌0.2%，跑赢沪深300指数（-2.6%）。
板块表现：
- 机场、航空运输、铁路运输板块分别下跌2.9%、2.7%、0.2%。
- 物流板块涨幅居首，达1.6%。
个股表现：
- 涨幅前五：海峡股份、海南高速、恒通股份、圆通速递、唐山港。
- 跌幅前五：华北高速、春秋航空、吉祥航空、天海投资、韵达股份，主要集中在航空股。

三、交运行业重要数据观察

运输量数据：
- 10月铁路、公路、港口货运量增速均环比收窄，其中公路增速收窄最多（4.4个百分点）。
- 公路客运量同比下跌7.9%，民航客运量同比增长11.6%，铁路客运量增速提升6.5个百分点。
运价数据：
- 航空运价整体同比上升4%，其中国内票价同比上升5%，国际票价同比上升1%。
- 客座率方面，国内客座率同比下滑2个百分点，国际客座率同比上升1个百分点。
- 航运方面，BDI指数环比上升11.5%，SCFI指数上升3.8%，显示航运市场进入旺季。

四、交运行业重要事件

铁路“十三五”规划发布：到2020年，全国铁路营业里程将达15万公里，其中高铁3万公里，较2016年底增加8000公里。规划强调防控债务风险，推广铁路PPP项目。
交通部规范收费公路PPP项目：提出多种方式补助支持定期评价运营服务，推动PPP模式发展，降低地方债风险。
马士基航运收购汉堡南美：以37亿欧元现金完成收购，预计2019年起产生3.5亿至4亿美元协同效应，提升集运行业集中度。
汉堡南美与“运去哪”战略合作：在互联网订舱领域合作，覆盖多条精品航线，推动航运行业数字化转型。
海航集团拟将Gategroup在瑞士IPO：计划在瑞士证券交易所上市，以提升资产流动性，缓解资金压力。
前10月社会物流总额增长：全国社会物流总额同比增长6.8%，物流业总收入增长12.3%。
公司动态：
- 申通快递与快捷快递成立申通岑达，布局大件产品运营。
- 海南航空出资14.97亿元设立旅游平台投资基金。
- 广州港11月货物吞吐量同比增长5.1%。
- 华北高速将与招商公路换股合并，招商公路将申请上市。

五、评级与信用事件跟踪

标普下调海航集团信用评级：从B+降至B，主因是海航集团大量债务即将到期，市场流动性紧张，借贷成本上升。

结构清晰要点总结

债券市场

信用利差整体上行，各等级均走扩。
16日照港集MTN001成交收益率最低，低于估值。
中国铁路总公司和山东高速集团成交活跃。
新发债券5只，总规模38.5亿元，主体评级与兴业评分分化。

股票市场

申万交运指数下跌0.2%，跑赢沪深300指数。
物流板块涨幅最大，达1.6%。
个股涨跌分化，航空股表现偏弱。

行业数据

航运运价回升，BDI指数大涨11.5%。
航空运价同比上升4%，客座率小幅下降。
公路客运持续低迷，民航表现相对较好。

行业事件

铁路“十三五”规划出台，高铁发展目标明确。
交通部推动PPP模式在收费公路领域应用。
马士基航运完成汉堡南美收购，提升行业集中度。
汉堡南美与“运去哪”战略合作，推动数字化转型。
海航集团推进海外资产IPO，缓解资金压力。
社会物流总额同比增长6.8%，行业稳步增长。

信用事件

标普下调海航集团信用评级，反映其债务压力和流动性风险。

总结

本周交运行业在债市与股市中表现分化，债市信用利差走扩，股市中物流板块表现突出。行业数据方面，航运运价回升，航空运价上涨但客座率下降，公路客运仍低迷。行业事件中，铁路规划、PPP模式推广、马士基收购汉堡南美、海航集团IPO计划等对行业格局产生深远影响。信用事件方面，海航集团信用评级下调，凸显其面临的债务与流动性压力。整体来看，交运行业在政策推动和市场整合中呈现结构性机会，但部分企业仍面临挑战。

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