20171024-兴证国际证券-六福集团-00590.HK-同店销售大增_港澳市场增幅创三年新高_7页_760kb

六福集团（0590.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了六福集团（0590.HK）在2018财年第二财季（2017年7-9月）的经营表现及市场前景。重点聚焦于其同店销售增长、产品结构优化、市场扩张策略以及未来业绩预期。

主要观点

• 同店销售增长显著：六福集团整体同店销售同比增长17%，较上一季度的5%有明显提升。其中港澳市场增长18%，内地市场增长11%，均超出市场预期。
• 黄金产品表现突出：黄金同店销售在港澳和内地分别增长21%和19%，结束了近两年的下滑趋势，成为推动整体销售增长的主要动力。
• 珠宝首饰产品稳步增长：港澳市场珠宝首饰同店销售增长18%，创近三年新高；内地市场虽因中秋节活动推迟略有放缓，但整体仍保持增长。
• 门店扩张稳健：截至2017年9月30日，集团共有1542间六福店铺，其中1476间位于内地。未来业务重心仍放在内地市场，计划在2018财年实现内地店铺净增长80间。
• 未来增长可期：预计下一财季（2017年10月-12月）由于中秋节推广活动推迟及双十一、圣诞等购物季来临，销售增幅有望进一步提升。
• 估值与投资建议：当前股价对应2018年P/E为15.11x，建议投资者适当关注。

关键信息

市场数据

同店销售增长情况

• 整体同店销售：同比增长17%，较上一季度增长5%。
• 港澳市场：同店销售增长18%，黄金增长21%，珠宝首饰增长18%。
• 内地市场：同店销售增长11%，黄金增长19%，珠宝首饰增长16%（但9月因无中秋活动，增速放缓）。

门店扩张

• 新增店铺34间，其中内地净增33间，美国三藩市增设1间自营店。
• 截至2017年9月30日，六福自营店共216间，内地151间，港澳45间，海外10间。
• 内地品牌店共1325间，韩国品牌店1间，合计1542间。

产品策略

• 黄金产品：受益于金价下降及市场改善，销售增长显著。
• 珠宝首饰产品：通过推出高性价比和时尚产品，推动销售增长。

风险提示

• 宏观经济恶化：可能影响整体消费市场。
• 金价波动：可能对黄金销售产生影响。
• 同店销售下滑：可能因市场竞争加剧或消费者偏好变化。

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