20141229-安信国际证券-关注乳制品_体育_在线旅游板块_14页_1mb

行业研究报告总结

核心关注板块

• 乳制品：持续推荐综合乳制品龙头伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳业（2319.HK）。认为其低估值已反映进口奶和低温奶冲击及市场竞争加剧，未来估值有望修复。毛利率提升主要由提价和原料成本下降驱动，业绩增长确定性高。
• 体育：政策导向推动行业发展，赛事运营企业将率先受益。国务院出台相关政策，推动全民健身及体育产业发展，减少审批限制和放开转播权限，有利于盘活存量赛事并刺激增量。
• 在线旅游：行业整体快速增长，但需注意潜在风险，如上游资源方话语权提升和内部竞争加剧。龙头企业具备抗风险能力，因行业集中度提升和较强的抗冲击能力。

行业表现与估值

• 截至2014年12月28日，安信国际消费组合的85个港股消费标的平均上涨1.3%，落后大市2.6个百分点。
• 一周表现最佳：华熙生物科技、李宁、蒙牛乳业、利福国际、纷美包装。
• 一周表现最差：老恒和、安踏体育用品、中粮包装、冠华国际控股、魏桥纺织、海昌控股、海尔电器、天曙国际、神州租车、现代牧业。
• 一个月表现最佳：TCL多媒体、紜美包装、利福国际、六福集团、珂莱蒂尔、英皇钟表珠宝、都市丽人、统一企业中国、超盈國際控股、味千(中国)。
• 一个月表现最差：中粮包装、中国辉山乳业、老恒和、现代牧业、汇银家电、安踏体育用品、阜丰集团、合生元、神州租车、天喔国际。

行业数据监测

乳制品

• 生鲜乳价格持续下降，2014年12月17日全国主产区平均价为3.80元/公斤，环比下降0.3%。
• 液体乳产量同比增速放缓，11月产量211.31万吨，同比增长0.65%；1-11月累计产量2204.01万吨，同比增长0.16%。
• 液态奶进口量同比大幅增长，10月进口2.75万吨，同比增长162.5%；1-10月累计进口27.39万吨，同比增长77.0%。
• 奶粉进口量同比下滑，10月进口3.13万吨，同比下降58.8%；1-10月累计进口84.54万吨，同比增长36.7%。

肉制品

• 猪肉价格小幅上升，22个省市平均价为21.51元/千克，环比上升0.32元/千克。
• 生猪存栏和能繁母猪存栏持续下降，11月存栏4.31亿头，环比下降0.9%；能繁母猪存栏4368万头，环比下降1.2%。
• 能繁母猪存栏刷新历史最低位。

行业及公司动态

食品及饮料

• 中国拟规定转基因食品需按规定标识，强化食品安全监管。
• 蒙牛与IBM签署战略合作协议，推动企业向客户主导的整合创新升级。
• 可口可乐裁员1000-2000人，削减成本，但装瓶与配送部门不受影响。

酒类

• 个性化定制酒成为酒企新趋势，泸州老窖、贵州茅台、五粮液等均推出定制酒产品。
• 贵州茅台宣布2015年不增加销量及新经销商，保持出厂价不变，推动行业进入重构期。

餐饮

• 真功夫股权纠纷案一审判决，潘宇海需向蔡达标返还7520万元股权转让款。
• 大家乐集团出售物业，预计收益约3400万港元，用于补充营运资金。

纺织服装

• 2015年棉花政策变化，棉花价格下跌30%，行业面临“供给明显大于需求”的状态。
• 山东服装业有回升趋势，1-10月销售收入同比增长11.22%。
• 东南亚人力成本上涨，印度尼西亚、越南和柬埔寨的最低工资均上涨20%~30%，接近中国主要城市水平。
• 森马预计休闲装业务维持增长，童装业务为发展亮点，后续并购预期可能推动股价上涨。

旅游酒店

• 腾讯领投面包旅行5000万美元，推动移动旅行社区发展。
• 神州租车否认收购一嗨租车的消息，强调“自然增长”策略。
• 中航工业拟转让松江旅游股份，因公司未实现营收。
• Utrip获得85万美元融资，拓展旅行计划工具市场。
• Zomato收购意大利餐饮搜索引擎Cibando，进入意大利市场。
• Priceline收购OpenTable，标志着餐厅与科技结合的新阶段。

电子商务

• 洗衣O2O行业进入烧钱阶段，荣昌e袋洗和泰迪洗涤获得大额融资。
• 腾讯微众银行上线，主打移动端业务，背景为腾讯控股。
• “小菜鸟”布局物流园区，推动信息互通和资源整合。
• 洋码头试水O2O，开设首个线下体验中心，提升消费者体验。
• 国美在线2015战略包括物流布局、国美家项目及社交加店面模式。
• 资生堂上线矩阵式旗舰店，加强与亚马逊中国合作。

总结

本报告聚焦于乳制品、体育、在线旅游三大板块，分析其行业趋势、公司动态及投资价值。乳制品板块推荐伊利股份和蒙牛乳业，认为其估值已反映市场压力，未来有望修复。体育行业受益于政策导向，赛事运营企业将率先受益。在线旅游行业虽快速增长，但需警惕上游资源方话语权提升和行业竞争加剧带来的风险。此外，报告还涵盖其他行业如肉制品、酒类、纺织服装、旅游酒店及电子商务的动态，指出不同行业的增长潜力与挑战。