20260730-中诚信国际-信用利差周报2026年第28期_上海强化科创债增信与激励安排_发行回暖债券收益率窄幅震荡_15页_944kb

信用利差周报 2026 年第 28 期总结

核心内容

本期报告聚焦于上海强化科创债增信与激励安排，推动“科技板”扩容，同时分析宏观数据、货币市场、一级市场和信用债二级市场的运行情况。报告还涵盖了近期债券市场的重要政策动态与信用风险事件。

主要观点

• 科创债改革：上海市委金融办等部门联合发文，从增信、贴息、产品创新三方面完善科创债制度，旨在提升民营企业融资便利性，缓解期限错配问题，优化融资结构。
• 宏观数据：1-6月工业企业利润同比增长18.7%，主要由价格和利润率改善支撑，但6月环比增速有所回落。
• 货币市场：央行净回笼资金2930亿元，流动性压力缓解，资金利率回落，各期限质押式回购利率全面下行，Shibor利差走扩。
• 一级市场：信用债发行规模持续回暖，主要券种发行规模有涨有跌，产业债发行规模显著增加，但多数行业为净流出。
• 二级市场：债券交投活跃度回暖，收益率分化，超长期品种收益率降幅较大，信用利差多数走扩，评级利差多数收窄。

关键信息

一、科创债改革措施

• 增信体系：鼓励运用风险分担工具及信用风险缓释工具，构建央地协同增信体系。
• 融资激励：对符合条件的股权投资机构发行科创债给予贴息，贴息上限为500万元。
• 产品创新：支持发行科创可转债等股债关联产品，以更好匹配科创企业高成长、高风险特征。

二、宏观数据概览

• 工业企业利润：1-6月同比增长18.7%，6月当月同比增长15.1%，主要由价格和利润率改善支撑。
• PPI与CPI：6月PPI同比4.1%，CPI同比1.0%，显示国内产业升级带动价格改善，但通胀压力较小。
• 工业增加值：6月同比增长5.3%，连续两月改善，对利润增长的拖累有所减轻。

三、货币市场动态

• 央行操作：净回笼资金2930亿元，包括逆回购、中期借贷便利及国库定存操作。
• 资金利率：税期后流动性压力缓解，资金利率回落，各期限质押式回购利率全面下行，最大下行幅度为4bp。
• Shibor走势：3月期Shibor与前一周持平，1年期Shibor上行1bp，二者间利差走扩至5bp。

四、一级市场表现

• 发行规模：上周主要品种信用债发行规模为3040.85亿元，较前一周增加212.75亿元。
• 分券种：中期票据、超短融发行规模变动较大。
• 分行业：基础设施投融资行业发行规模减少，产业债发行规模增加，其中综合行业发行规模最大。
• 净融资：多数行业为净流出，电力生产与供应、房地产行业净流出规模较大。
• 发行成本：1年期AAA级债券发行成本上行幅度较大。

五、信用债二级市场情况

• 交投活跃度：现券交易额91121.38亿元，较前一期增加8658.70亿元，日均交易额增加至18224.28亿元。
• 收益率表现：利率债全线下行，国开债多数窄幅震荡；信用债短端上行，长端下行。
• 信用利差：各期限品种信用利差多数走扩，3年期企业债利差走扩幅度较大。
• 评级利差：不同期限的等级利差多数收窄，幅度在1-3bp之间。

六、政策动态

• “南向通”扩容：中国人民银行将年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元，拓展产品范围至港币债券和人民币债券相关产品。
• 离岸金融行动方案：扩大自贸离岸债发行规模，推动离岸科创债、绿色债券等特色品种创新。
• 全球资产管理中心建设意见：扩大玉兰债、熊猫债、科创债和绿色债券规模，优化国债收益率曲线形成机制。
• 农业农村现代化规划：支持符合条件的企业发债融资用于乡村振兴领域，鼓励设立乡村振兴基金。

七、信用风险事件

• H20科技3：武汉当代科技投资有限公司未能按期偿付本金及利息，构成实质性违约。
• H20方圆1：广州市方圆房地产发展有限公司将本金及利息展期6个月。
• H9国厚01：国厚资产管理股份有限公司未能按期偿付，构成实质性违约。
• H16富力6：广州富力地产股份有限公司将兑付日调整为2026年9月30日。
• H0中骏02：厦门中骏集团有限公司进行债务重组，提供现金购回、一般债权置换及长期留债三选一选项。
• 18渤金01：渤海租赁股份有限公司对“18渤金0”进行部分本金展期，剩余本金兑付日展期3年。

建议

• 投资者应重视信用分层加大趋势，构建精细化投研体系与差异化信用评估。
• 需强化动态投后管理，以获取稳健回报。
• 对于含权品种如科创可转债，需具备跨资产估值与风险管理能力。
• 关注贴息政策退出对发行人偿债能力的影响，审慎评估增信方的代偿能力和意愿。