20260730-华泰期货-宏观政策系列八_信号向积极迈了一步_12页_944kb

华泰期货研究院宏观经济分析总结

核心内容

中共中央政治局于2026年7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，推动经济持续向新向优向好发展。同时，会议明确“全面从严治党”进入“持之以恒”阶段，突出其长期性和系统性。

主要观点

1. 政策信号积极，关注下半年市场“繁荣”

• 会议传递出宏观政策积极发力的信号，强调“实施好”政策，推动“高质量发展”。
• 政策从“精准有效实施”转向“实施好”，意味着总量性政策将有所加强，以应对当前经济下行压力。
• 强调“加大逆周期调节力度”，延续2024年12月的政策思路，以财政和货币政策协同发力，推动内需增长。

2. 经济运行现状分析

• 当前经济呈现“动能向新、结构向优”的态势，但面临外部冲击和内部困难叠加的压力。
• 外部冲击包括中东地缘冲突、美联储加息等；内部困难包括新旧动能转换压力、投资与消费承压、房地产与地方政府债务风险等。
• 与4月份表述相比，当前经济判断更突出结构性优化，弱化总量表现。

3. 宏观政策发力提效

• 财政政策：从“优化结构”转向“加快支出”，扩大政策规模，提升政策效能。
• 货币政策：从“前瞻性灵活性针对性”转向“综合运用并适时调整货币政策工具”，体现向总量性政策转变。
• 金融政策：提出“财政金融协同促内需”，通过一揽子政策如消费贷款贴息、服务消费支持等，激发市场活力。

4. 扩大内需与优化供给并重

• 强调通过扩大优质供给来适应不同群体的消费需求，推动供给创造需求。
• 加快“六张网”建设，推进“两重”和“两新”工作，强化现代化产业体系建设。
• 提出加强对基础研究的长期稳定支持，以制度性保障促进科技创新。

5. 市场建设进入法制化阶段

• 《全国统一大市场建设条例》列入国务院2026年度立法计划，为市场建设提供法治保障。
• “常态化解决企业账款拖欠问题”从风险防控转向制度规范，体现对市场公平竞争机制的重视。

6. 对外开放与国际合作

• 强调拓展国际经贸合作空间，发展服务贸易，促进贸易平衡。
• 完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，吸引和利用外资。

7. 民生与安全保障

• 加强就业优先政策，通过完善劳动法规、加强职业技能培训等机制保障就业。
• 抓好“一老一小”服务保障，健全分层分类的社会救助体系。
• 强化安全生产、防灾减灾、食品药品安全等领域的治理。

关键信息

• 政策方向：全面从严治党“持之以恒”，宏观政策从“精准有效”转向“实施好”，财政政策从结构优化转向规模扩大，货币政策向总量政策靠拢。
• 经济挑战：投资与消费持续承压，房地产与地方政府债务风险依然存在。
• 增长动力：通过“人工智能+”行动、智能经济新形态、基础研究支持等方式推动新质生产力发展。
• 制度保障：强化法治建设，推动《全国统一大市场建设条例》立法，规范企业账款拖欠问题。
• 民生保障：就业、消费、安全等多方面政策加强，体现国家对社会稳定的重视。

两次政治局会议对比

风险提示

• 对政策的理解不到位可能导致投资判断失误。
• 宏观经济数据与微观感受存在“温差”，需关注政策执行效果与市场反应之间的差异。

图表概览

• 图1：GDP平减指数回正，显示价格水平回升。
• 图2：投资负增长仍在加深，反映投资动能不足。
• 图3：消费放缓压力显现，需关注消费潜力释放。
• 图4：核心CPI趋稳，显示物价控制良好。
• 图5：上半年财政支出增速谨慎，政策执行力度有待加强。
• 图6：政府债券供给略显保守，对基建拉动有限。
• 图7：货币政策保持适度宽松，流动性充裕。
• 图8：企业中长期信贷增速放缓，融资环境承压。

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