公用事业行业2021年半年报总结：业绩整体稳健增长，新能源运营持续发力-20210907-安信证券-29页_1mb

公用事业2021年半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，电力及公用事业板块整体保持稳健增长，总营业收入达7557亿元，同比增长21.94%。其中，发电及电网板块营收6409亿元，同比增长21.95%；燃气及供热板块营收1148亿元，同比增长21.90%。公用事业板块的扣非后归母净利润为499亿元，同比增长9.04%，在28个申万A股一级行业中排名19。发电及电网板块扣非后归母净利润同比增长1.22%，而燃气和供热板块分别增长129.96%。

主要观点

• 燃气板块：整体营收增长23%，扣非后归母净利润增长125%。龙头燃气企业如新奥股份、深圳燃气等通过拓展上游业务，提升盈利能力。
• 火电板块：营收增长23%，但受煤价上涨影响，扣非后归母净利润下降2%。华能国际、华电国际等火电企业面临业绩压力，但部分企业表现良好。
• 水电板块：营收增长21%，扣非后归母净利润增长4%。主要流域来水偏枯，但联合调度和蓄水情况稳定业绩。
• 其他发电板块：受益于“碳达峰、碳中和”政策，营收和扣非后归母净利润分别增长28%和102%。新能源运营成为主要增长点。
• 电网板块：营收增长24%，扣非后归母净利润增长52%。三峡水利等公司因资产重组带动业绩提升。
• 供热及其他板块：扣非后归母净利润增长306%，表现突出。

关键信息

燃气板块

• 营业收入：1110.50亿元，同比增长23%
• 扣非归母净利润：63.31亿元，同比增长125%
• 主要企业：新奥股份（营收518.36亿元，同比增长34.83%）、深圳燃气（营收96.36亿元，同比增长51.20%）、新天绿能（营收84.04亿元，同比增长27.60%）

火电板块

• 营业收入：4725.85亿元，同比增长23%
• 扣非归母净利润：189.20亿元，同比下降2%
• 主要企业：华能国际（营收951.16亿元，同比增长20.21%）、华电国际（营收534.78亿元，同比增长28.77%）、深圳能源（营收132.63亿元，同比增长50.88%）

水电板块

• 营业收入：693.89亿元，同比增长21%
• 扣非归母净利润：165.87亿元，同比增长4%
• 主要企业：长江电力（营收199.01亿元，同比下降0.06%）、华能水电（营收98.58亿元，同比增长22.14%）、川投能源（营收4.67亿元，同比增长52.49%）

其他发电板块

• 营业收入：720.38亿元，同比增长28%
• 扣非归母净利润：135.45亿元，同比增长102%
• 主要企业：中国核电（营收297.73亿元，同比增长28.15%）、三峡能源（营收78.85亿元，同比增长39.92%）、新天绿能（营收84.04亿元，同比增长27.60%）

电网板块

• 营业收入：268.53亿元，同比增长24%
• 扣非归母净利润：13.56亿元，同比增长52%
• 主要企业：三峡水利（营收45.67亿元，同比增长330.73%）、涪陵电力（营收15.07亿元，同比增长21.61%）、国网信通（营收28.80亿元，同比增长6.79%）

供热及其他板块

• 营业收入：稳定增长，部分企业表现突出
• 扣非归母净利润：同比增长306%，盈利能力显著提升

投资建议

• 火电板块：建议关注转型新能源的火电龙头，如华能国际（A+H）、华润电力（H）、华电国际（H）
• 新能源运营板块：推荐福能股份（坐拥福建台海风资源，有望成长为海上风电龙头）和三峡能源（A股新能源运营龙头）
• 水电板块：建议关注长江电力（全球水电龙头）和川投能源（分红比例大幅提升）
• 燃气板块：推荐新奥股份（天然气一体化产业链稀缺标的）

风险提示

• 全社会用电量增长不及预期
• 煤价持续高位运行
• 电价调整不及预期
• 来水不及预期
• 新能源装机增速不及预期
• 天然气消费增速不及预期