20210907-安信证券-公用事业行业2021年半年报总结_业绩整体稳健增长_新能源运营持续发力_29页_2mb

公用事业2021年半年报总结

核心内容

2021年上半年，公共事业板块整体保持稳健增长，实现总营业收入7557亿元，同比增长 21.94%。其中，发电及电网板块贡献6409亿元营收，同比增长 21.95%；燃气及供热板块实现1148亿元营收，同比增长 21.90%。板块整体扣非后归母净利润达499亿元，同比增长 9.04%，在申万A股一级行业中排名 第19位。

主要观点

• 整体增长稳健：公共事业板块在上半年保持增长态势，尽管第二季度增幅有所回落，但整体发展仍处于上升阶段。
• 燃气板块表现亮眼：燃气板块营收和净利润均实现显著增长，主要得益于龙头公司打通上下游产业链，以及LNG价格的上涨。
• 火电板块承压：火电板块营收增长 23%，但受煤价高位波动影响，扣非归母净利润同比下降 2%。
• 水电板块稳定增长：尽管来水偏枯，但联合调度和高蓄水缓解了影响，水电板块营收增长 21%，净利润增长 4%。
• 新能源板块崛起：在“碳达峰、碳中和”政策推动下，新能源运营企业营收和净利润增长显著，其中其他发电板块同比增长 28% 和 102%。
• 电网板块稳步提升：电网板块营收和净利润均实现增长，其中三峡水利因资产重组带动净利润增长 330.73%。
• 供热板块复苏：受疫情影响，2020年上半年供热板块多数公司利润下滑，但2021年上半年扣非归母净利润增长 306%。

关键信息

1. 业绩综述

• 公共事业板块总营收：7557亿元，同比增长 21.94%
• 发电及电网板块营收：6409亿元，同比增长 21.95%
• 燃气及供热板块营收：1148亿元，同比增长 21.90%
• 扣非后归母净利润：499亿元，同比增长 9.04%
• 板块归母净利润在申万A股一级行业中排名 第19位

2. 燃气板块

• 营收：1110.50亿元，同比增长 23%
• 扣非归母净利润：63.31亿元，同比增长 125%
• LNG价格波动：一季度价格波动大，二季度价格稳定，但整体高于去年同期，对下游城燃企业盈利能力造成压力。
• 龙头公司表现：新奥股份、深圳燃气、新天绿能等通过拓展上游业务，实现盈利增长。
• 新奥股份：
  • 营收：518.36亿元，同比增长 34.83%
  • 扣非归母净利润：17.27亿元，同比增长 1004.42%
  • ROE：17.82%，同比增长 318.31个百分点
  • ROA：4.93%，同比下降 3.90个百分点

3. 火电板块

• 营收：4725.85亿元，同比增长 23%
• 扣非归母净利润：189.20亿元，同比下降 2%
• 煤价影响：煤价持续高位波动，对火电企业成本造成压力。
• 华能国际：
  • 营收：951.16亿元，同比增长 20.21%
  • 扣非归母净利润：38.68亿元，同比下降 29.35%
  • ROE：4.32%，同比下降 0.24个百分点
  • ROA：1.17%，同比下降 0.74个百分点
• 华电国际：
  • 营收：534.78亿元，同比增长 28.77%
  • 扣非归母净利润：10.93亿元，同比下降 48.63%
  • ROE：5.71%，同比下降 0.07个百分点
  • ROA：1.78%，同比下降 0.13个百分点

4. 水电板块

• 发电量：4826.7亿千瓦时，同比增长 1.40%
• 营收：693.89亿元，同比增长 21%
• 扣非归母净利润：165.87亿元，同比增长 4%
• 华能水电：
  • 营收：98.58亿元，同比增长 22.14%
  • 扣非归母净利润：27.52亿元，同比增长 88.21%
  • ROE：4.28%，同比增长 1.72个百分点
  • ROA：1.72%，同比增长 0.81个百分点
• 长江电力：
  • 营收：199.01亿元，同比下降 0.06%
  • 扣非归母净利润：71.25亿元，同比下降 10.86%
  • ROE：2.56%，同比下降 0.06个百分点
  • ROA：0.91%，同比下降 0.19个百分点
• 川投能源：
  • 营收：4.67亿元，同比增长 52.49%
  • 扣非归母净利润：12.90亿元，同比增长 8.11%
  • ROE：4.45%，同比下降 0.04个百分点
  • ROA：3.10%，同比下降 0.01个百分点

5. 其他发电板块（新能源）

• 营收：720.38亿元，同比增长 28%
• 扣非归母净利润：135.45亿元，同比增长 102%
• 三峡能源：
  • 营收：78.85亿元，同比增长 39.92%
  • 扣非归母净利润：32.94亿元
  • ROE：7.53%，同比增长 2.00个百分点
  • ROA：2.14%，同比下降 0.04个百分点
• 福能股份：
  • 营收：57.83亿元，同比增长 58.05%
  • 扣非归母净利润：9.45亿元，同比增长 156.25%
  • ROE：5.90%，同比增长 2.92个百分点
  • ROA：2.97%，同比增长 1.79个百分点

6. 电网板块

• 营收：268.53亿元，同比增长 24%
• 扣非归母净利润：13.56亿元，同比增长 52%
• 三峡水利：
  • 营收：45.67亿元，同比增长 330.73%
  • 扣非归母净利润：4.07亿元，同比增长 194.43%

7. 供热及其他板块

• 营收：同比增长 3%
• 扣非归母净利润：同比增长 306%
• 复苏显著：受疫情影响，2020年上半年多数公司利润下滑，2021年实现大幅回升。

投资建议

• 火电板块：市场电价上浮预期叠加煤炭增产保供措施，火电业绩有望改善。重点推荐【华能国际（A+H）】，建议关注【华润电力（H）】【华电国际】。
• 新能源运营：长期优势赛道，推荐【福能股份】（坐拥福建台海风资源，有望成长为国内海上风电龙头），同时建议关注【三峡能源】（A股新能源运营龙头）。
• 水电板块：建议关注【长江电力】（分红有承诺，集团机组陆续投产）和【川投能源】（分红比例大幅提升）。
• 燃气板块：推荐【新奥股份】（天然气一体化产业链稀缺标的）。

风险提示

• 全社会用电量增长不及预期
• 煤价持续高位运行
• 电价调整不及预期
• 来水不及预期
• 新能源装机增速不及预期
• 天然气消费增速不及预期