20260822-国信证券-柏楚电子-688188.SH-2026年中报点评_主业稳健增长_品类拓展打开新空间_6页_588kb

柏楚电子（688188.SH）2026年中报总结

核心内容

柏楚电子在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，营收达到12.78亿元，同比增长15.84%；归母净利润为7.87亿元，同比增长22.97%；扣非归母净利润为7.14亿元，同比增长20.20%。公司盈利能力增强，净利率同比提升3.6个百分点，主要得益于财务费用率的下降，特别是定期存款增加带来的利息收入增厚。

主要观点

• 业绩增长：公司主营业务持续增长，得益于研发投入、下游拓展和产品优化。
• 毛利率变化：2026年上半年毛利率为73.9%，同比略有下降4.9个百分点，主要受上游电子元器件涨价和切割头配比率提升影响。
• 费用率表现：销售/管理/研发/财务费用率分别为4.49%/5.58%/10.37%/-5.81%，整体费用率有所改善，其中财务费用率显著下降。
• 季度增长：2026年第二季度营收同比增长20.17%，归母净利润同比增长22.37%，扣非归母净利润同比增长19.74%。

各业务板块表现

1. 平面切割业务：收入7.07亿元，同比增长4.39%，毛利率79.69%，同比略降2.44个百分点。
2. 管材解决方案：收入2.80亿元，同比增长18.33%，毛利率82.30%，同比下降3.22个百分点。
3. 三维解决方案：收入0.35亿元，同比增长2.94%，毛利率79.06%，同比下滑5.96个百分点。
4. 其他解决方案：收入2.56亿元，同比增长64.75%，毛利率48.17%，同比下滑4.47个百分点。该板块的高增长主要源于公司丰富了细分行业解决方案，推进了跨品类产品组合，受益于国内高功率厚板需求及海外应用场景拓展。

研发与技术拓展

公司持续加强研发平台建设，推动新技术应用落地，重点布局以下方向：

• 金属成型：推出激光火焰复合切割解决方案，降低三维异形工件编程复杂度，满足重工行业超厚板加工需求。
• 智能机器人：智能焊接项目已达到预定可使用状态，公司进一步布局智能产线机器人和锂电焊接产业化项目。
• 精密微加工：正在研发固态电池开槽、激光清洗及卷式柔性钙钛矿激光划线系统，完善锂电池和钙钛矿光伏的激光解决方案矩阵。

投资建议

• 公司作为国内激光切割控制系统龙头，有望受益于高功率切割和智能切割头渗透，同时智能焊接业务将受益于重工行业自动化升级。
• 超高精密驱控和新能源微加工业务具有中期增长潜力。
• 盈利预测显示，公司2026-2028年归母净利润分别为13.71亿元、17.11亿元和20.73亿元，对应PE分别为30倍、24倍和20倍。
• 维持“优于大市”评级。

风险提示

• 激光加工下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 智能焊接及精密微加工产业化进度不及预期。

财务指标概览

可比公司估值

财务预测与估值

总结

柏楚电子在2026年上半年表现出色，营收与净利润均实现稳健增长。公司通过持续的研发投入和产品优化，拓展了多个业务板块，尤其是其他解决方案板块实现大幅增长。公司未来在智能焊接、精密微加工等领域有较大发展潜力，盈利预测显示未来三年业绩有望持续提升，估值逐步下降。公司当前估值合理，投资建议为“优于大市”。然而，仍需关注下游需求变化、市场竞争加剧以及新技术产业化进度等风险因素。