20230516-财通证券-零售行业22_23Q1业绩总结_Q1业绩初步验证_看好业绩修复持续性_19页_2mb

商贸零售行业投资策略报告总结 (20230516)

行业整体表现

• 2023Q1 Q1业绩环比回升: 线下零售板块营收148346亿元（-101% YoY），净利润6072亿元（-184% YoY），环比改善明显。主要受益于社会消费品零售总额增速回升（Q1总零售额+58%，3月单月+10.6%）。
• 消费场景恢复: 百货、超市等业态客流回暖，社交属性强的可选品类（如化妆品、金银珠宝）增长突出。

1. 传统零售：分化中修复

子板块表现

• 百货:

  • 22年受门店闭店及客流下滑影响，板块营收/净利润同比分别-925%/ -6224%。
  • 23Q1盈利改善明显（净利润同比-309%→-25%），费用端优化带动毛利率提升。
  • 投资建议：关注转型成效，如天虹股份、重庆百货。

• 商超:

  • 22年净亏损扩大至-5422亿元，Q1扭亏为盈（净利润+1332%）。
  • 数字化运营及供应链优化提升效率（如YHDOS系统、自有品牌占比升至13%）。
  • 投资建议：看好永辉超市、家家悦。

• 专业市场/连锁:

  • 企业如孩子王、小商品城23Q1业绩超预期，供应链优化超预期（如义乌支付跨境）。
  • 投资建议：关注“一带一路”及人民币国际化业务扩张。

2. 跨境电商β修复：海外温和衰退下机会明显

核心逻辑

• 海外消费韧性：4月美国CPI同比4.9%，Fed停止加息概率84.5%，消费降级趋势持续。
• 线上平台逆袭：亚马逊Q1营收/存货双超预期，Shopify增速25.2%验证电商长期韧性。
• 个股盈利修复：安克创新、吉宏股份等净利润修复达53%-119%，毛利率改善+0.6-2.1pp。

重点公司推荐

• 跨境出口链: 吉宏股份、华凯易佰、焦点科技（AI赋能）。
• 工具出口链: 存货高企拖累Q1表现，但成本优化支撑盈利修复。

3. 风险提示

• 宏观经济/疫情反复/汇率波动风险。
• 可选消费去库周期未完结，关注降费品类业绩回落风险。

关键数据表

行业关键指标

• 社零增速：Q1+10.6%（3月），批发零售分化加剧。
• 美国加息预期：6月可能暂停加息。

重点公司评级