20260731-浙商期货-_粕类月报_成本端题材驱动显现_粕类价格冲高调整_14页_8mb

粕类月报总结（2026年7月31日）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月全球主要粕类市场（大豆、豆粕、菜籽、菜粕）的供需状况与价格走势，重点关注美国、巴西、阿根廷以及加拿大等主要产区的供需变化及对全球市场的影响。报告指出，粕类价格在成本端题材驱动下出现阶段性冲高后调整。

主要观点

美豆供需及价格走势

• 2025/26年度：美豆产量1.159亿吨，出口4136.8万吨，国内消费7516万吨，期末库存897.8万吨，库消比7.70%。
• 2026/27年度：美豆产量预计1.21亿吨，出口4517.8万吨，国内消费7783万吨，期末库存844万吨，库消比6.86%。
• 7月USDA报告：美豆供需预期边际收紧，对CBOT大豆价格形成支撑，但后续天气变化及中美贸易政策可能影响价格走势。
• CBOT大豆价格：预计2026/27年度阶段性运行区间在【1100-1250】美分/蒲式耳，上行空间取决于出口增量和天气端表现。

豆粕走势

• 国内豆粕：受近月大豆到港季节性供应压力及饲料养殖需求旺季影响，基本面宽松，现货基差承压。
• 价格波动：跟随美豆走势，先扬后抑，受中美贸易政策及天气预期影响较大。

菜籽及菜粕走势

• 国际菜籽：2026/27年度全球产量预计维持高位，同比增加202万吨，增幅2.12%；需求同步增长，库消比12.60%，整体供需充足。
• 菜粕：前期受豆粕带动及黑海港口地缘冲突刺激走强，但随着地缘情绪消化和加拿大天气改善，价格回落。
• 国内菜粕：进口充足，库存回升，但水产养殖需求进入旺季，库存压力有限，价格跟随豆粕波动。

关键信息

美豆市场

• 种植面积：2026/27年度预计85.4百万英亩，与2025/26年度基本持平。
• 单产预期：53蒲式耳/英亩，但未来两周降水减少及气温升高可能引发担忧，8月报告或有下调。
• 出口预期：7月报告已上调至4517.8万吨，仍有上调空间，但中美贸易政策影响较大。
• 压榨需求：预计维持在较高水平，但后续上调空间有限。
• 库存：2026/27年度期末库存预计844万吨，库消比6.86%，较上一年度边际收紧。

南美大豆市场

• 巴西产量：预计1.8亿吨，出口销售近74.6%，升贴水季节性偏强。
• 阿根廷产量：预计50万吨，库消比43.17%，供需格局偏宽松。
• 天气影响：厄尔尼诺现象对南美天气产生分化影响，四季度需关注产量变化。

国际大豆供需

• 全球大豆供需：2026/27年度预计产量4.42亿吨，同比增加2.85%；国内消费4.41亿吨，同比增加2.66%。
• 库消比：全球库消比28.1%，较上一年度边际收紧，国际大豆重心底部抬升。

后市展望

1. 美豆：价格偏强震荡，关注天气变化及中国采购节奏。
2. 豆粕：基本面宽松，价格跟随成本端波动，关注中国采购及产区题材。
3. 菜粕：基本面矛盾有限，价格跟随豆粕波动，关注加拿大新作产量及天气表现。

风险提示

• 美豆新作单产不及预期
• 中美贸易政策变化
• 国内到港压榨不及预期