20230711-国投安信期货-天然橡胶RU_20号胶NR_天然橡胶底部震荡_合成橡胶上市加快_6页_2mb

天然橡胶与合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2023年上半年，天然橡胶与合成橡胶市场整体呈现震荡下行趋势。天然橡胶价格跌多涨少，受基本面疲软和宏观环境偏空双重影响；而合成橡胶则在成本推动下止跌回升，且其上市进程加快，或将对市场产生新的影响。

主要观点

1. 天然橡胶价格走势

• 整体表现：天然橡胶（RU）和20号胶（NR）价格表现分化，RU价格下跌，NR价格小幅上涨。
• 具体数据：
  • 日胶RSS3主力期价总体下跌6.4%；
  • 上期所RU主力期价总体下跌4.8%；
  • 新加坡TSR20主力期价总体下跌2.1%；
  • NR主力期价总体上涨0.6%。
• 市场情绪：受美联储加息、人民币贬值及中国经济复苏乏力影响，市场情绪偏弱。

2. 天然橡胶供应情况

• 三季度至四季度供应上量：全球主要产胶国进入雨季，供应量快速增加，四季度将进入高产期。
• 云南产区减产：因干旱和白粉病，云南开割推迟，影响国内供应。
• 不确定性因素：
  • 厄尔尼诺现象持续时间；
  • 云南产区减产是否能回补；
  • 天然橡胶轮储政策何时落地。

3. 天然橡胶需求情况

• 国内需求疲软：汽车销量同比增长放缓，基础设施和房地产行业表现不佳。
• 出口需求强劲：海外汽车市场回暖，尤其是美国、日本和欧洲市场。
• 数据参考：
  • 2023年6月中国汽车销量同比增长0.14%；
  • 挖掘机销量同比下降24.1%；
  • 出口销量同比增长25.6%。

4. 天然橡胶现货库存

• 青岛库存高位回落：截至2023年6月底，青岛地区天然橡胶总库存小幅回落至92.3万吨。
• 库存结构变化：一般贸易库存下降，保税区库存增加，反映进口市场活跃。
• 进口趋势：中国天然橡胶进口量同比增长，但环比下滑，进口市场面临利润下降和成本上升的双重压力。

5. 期货仓单变化

• RU仓单压力小：上期所RU仓单降至17.32万吨，为历史同期最低。
• NR仓单压力大：上期能源NR仓单增至6.93万吨，为历史同期最高。
• 价差扩大：RU与NR期货价差处于历史高位，反映国产胶减产预期与进口胶增产现实的差异。

合成橡胶市场动态

1. 价格走势

• 止跌回升：受原油价格反弹及成本推动，合成橡胶价格止跌回升。
• 主要产品：
  • 丁二烯出厂价上涨8.2%至6600元/吨；
  • 丁苯橡胶1502出厂价上涨5.45%至11600元/吨；
  • 顺丁橡胶出厂价上涨6.06%至10500元/吨。

2. 产能与市场格局

• 顺丁橡胶产能过剩：合成橡胶价格下跌主要由成本驱动，产能扩张后市场供大于求。
• 上市进程加快：合成橡胶即将在下半年正式挂牌上市，可能吸引更多资金流入，提升市场波动率。

关键信息

• 未来关注点：
  • 下游需求是否回暖；
  • 青岛库存去化节奏；
  • 美联储是否继续加息；
  • 人民币汇率是否企稳；
  • 厄尔尼诺现象影响；
  • 天然橡胶轮储政策落地。
• 投资建议：若上述不利因素逐步缓解，尤其是库存去化和人民币贬值趋缓，胶价有望反弹；合成橡胶上市将带来新的投资机会，建议投资者密切关注相关消息。

结论

2023年上半年，天然橡胶市场受宏观因素主导，价格震荡下行；合成橡胶则在成本支撑下止跌回升，且上市进程加快。未来市场走势将取决于基本面改善和宏观环境变化，投资者需密切关注供需变化、政策动向及汇率波动等关键因素。