20260904-东吴证券-_东吴晨报0904_宏观_固收_个股_昱能科技_东方盛虹_百龙创园_中航重机_中航沈飞_中国船舶_旭升集团_11页_1mb

东吴晨报0904总结

核心内容概览

本报告涵盖宏观、固收及个股三大板块的分析，主要聚焦于纳斯达克100指数与上期有色金属指数的8月表现及9月展望，同时对城投债化债进展及部分重点个股的中报表现进行点评，并提供最新金股组合及机构销售联系方式。

宏观分析

纳斯达克100指数

• 市场表现回顾：

  • 2026年8月累计上涨4.18%，走势呈现“月初上行、月中回调、月底修复”的震荡格局。
  • AI基本面支撑指数底部，但市场关注点已从资本开支转向收入、利润与现金流的匹配。

• 估值分析：

  • 截至8月31日，PE-TTM为30.31倍，处于2011年以来的64.93%分位，估值仍处于高位。
  • 指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。

• 技术分析：

  • 风险度56.51，与7月基本持平。
  • 快线与慢线多次交叉，预示指数将继续震荡。

• 事件驱动：

  • 宏观层面：美国制造业和服务业扩张，就业与通胀降温，但核心PCE仍高于目标。
  • 政策层面：美联储内部温和与鹰派观点分化，政策不确定性增强。
  • 行业层面：AI产业链扩张，但内部估值与盈利分化加剧。

• 9月展望：

  • 关键事件包括ISM、ADP、非农、CPI等数据，以及FOMC政策确认。
  • 若宏观降温与产业兑现共振，纳指有望继续修复。
  • 指数预计震荡，受资金面、技术面与基本面共同影响。

• 相关ETF产品：

  • 广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)，流通规模336.11亿元，8月31日成交额6.37亿元。

• 风险提示：

  • 行业政策突变、宏观经济不及预期、重大预期外事件。

固收分析

城投债化债进展

• 特殊再融资专项债发行：

  • 截至2026年7月末，已分配1.7万亿元，占全年额度的85%，发行进度放缓。
  • 区域差异明显，广西、内蒙古、安徽、江苏等10个地区已完成年度额度发行，而山东、贵州等地区仍留有余量。

• 退平台进展：

  • 全国共退平台1419家，发债主体980家，占2023年6月发债主体的26.88%。
  • 退平台节奏已进入常态化阶段，部分区域可能加快进度。

• 城投债提前偿还：

  • 2023-2026年偿还规模呈现“先快后慢”的趋势，2026年明显回落，表明化债进入收尾阶段。

• 城投有息负债：

  • 2023年7月至2025年，城投有息负债规模从71.64万亿元增至79.08万亿元，增速放缓。
  • 区域分化明显，核心地区（如东部及部分中部省份）加速转型，尾部地区仍以压降存量债务为主。

• 资产结构变化：

  • 存货与在建工程增速放缓，而长期股权投资增速加快，占比从9.2%提升至10.7%。
  • 城投平台正逐步向产业投资转型，以提升长期盈利能力。

• 风险提示：

  • 债市波动、数据偏差、政策与市场不确定性。

个股分析

昱能科技（688348）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收3.0亿元，同比-54%；归母净利润-1.32亿元，同比-267%。
  • 户储业务放量，全年预计贡献1亿元营收。

• 盈利预测：

  • 调整2026-2028年归母净利润预测至-2.1/0.75/1.5亿元。
  • 当前PE分别为-23x、63x、32x，维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • 储能行业竞争加剧、汇兑风险、电芯价格波动。

东方盛虹（000301）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收699.24亿元，同比+14.79%；归母净利润45亿元，同比+1065.10%。
  • 炼化一体化盈利大幅改善，Q2实现营收379.02亿元，同比+23.8%。

• 盈利预测：

  • 调整2026-2028年归母净利润预测至71/72/84亿元。
  • 当前PE分别为12.8x、12.7x、10.9x，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 地缘政治不确定性、宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动。

百龙创园（605016）

• 业绩表现：

  • 2026H1收入7.59亿元，同比+17.0%；归母净利润2.11亿元，同比+24.1%。
  • 海外收入增长显著，占比提升。

• 盈利预测：

  • 调整2026-2028年归母净利润预测至4.85/6.24/8.18亿元。
  • 当前PE分别为18x、14x、11x，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 食品安全、竞争加剧、原材料价格波动、新兴业务开拓不及预期。

中航重机（600765）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收51.67亿元，同比-10.14%；归母净利润4.44亿元，同比-9.85%。
  • Q2营收27.12亿元，同比-21.27%；归母净利润2.86亿元，同比-2.93%。

• 盈利预测：

  • 调整2026-2027年归母净利润预测至6.2/7.8亿元，新增2028年预测为9.2亿元。
  • 当前PE分别为34x、27x、23x，由“买入”下调至“增持”评级。

• 风险提示：

  • 交付不及预期、产能释放不及预期、新型号研制风险。

中航沈飞（600760）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收61.91亿元，同比-57.68%；归母净利润4.73亿元，同比-58.37%。
  • Q2营收35.79亿元，同比-59.30%；归母净利润3.08亿元，同比-56.35%。

• 盈利预测：

  • 调整2026-2027年归母净利润预测至31.5/40.5亿元，新增2028年预测为49.8亿元。
  • 当前PE分别为43x、34x、27x，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 交付节奏扰动、产能释放不及预期、新型号研制风险。

旭升集团（603305）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收24.28亿元，同比+15.86%；归母净利润2.38亿元，同比+18.48%。
  • Q2营收12.10亿元，同比+15.27%；归母净利润1.13亿元，同比+7.19%。

• 盈利预测：

  • 调整2026-2028年收入预测至51.85/59.09/68.48亿元。
  • 归母净利润预测为5.23/6.47/7.45亿元，当前PE分别为25x、20x、18x，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期、原材料上涨、新兴业务开拓不及预期、海外产能落地不及预期。

最新金股组合（2026年9月）

机构销售联系方式

风险提示汇总

• 宏观层面：经济不及预期、政策不确定性、地缘冲突。
• 行业层面：AI产业盈利兑现不及预期、储能竞争加剧、原材料价格波动。
• 个股层面：交付不及预期、产能释放不及预期、新兴业务拓展风险。
• 固收层面：债市波动、数据偏差、政策变化。

总结

本报告对纳斯达克100指数与上期有色金属指数的8月表现进行了回顾，并展望了9月走势。同时，分析了城投债化债进展及重点个股的中报表现，提出了新的金股组合，并提供了机构销售联系方式。整体来看，市场呈现震荡格局，AI与有色金属板块表现分化，而部分个股如东方盛虹、百龙创园等因业务转型和盈利改善受到关注。