20260430-国金证券-麦加芯彩-603062.SH-风电维持强劲增长_预计Q2起新业务加速放量_4页_1mb

风电涂料持续增长，新业务加速放量

核心内容

公司2026年一季度财报显示，尽管集装箱涂料受行业周期性影响出现下滑，但风电涂料仍保持强劲增长。预计自2026年第二季度起，船舶涂料、变压器涂料、光伏涂层等新兴业务将明显放量，推动公司整体业绩提升。公司正积极转型为平台型涂料企业，以匹配中国在全球工业涂料领域的地位。

主要观点

1. 业务结构分化：

   • 集装箱涂料在2025年第四季度至2026年第一季度处于高基数阶段，导致2026Q1收入和利润同比下降。
   • 风电涂料保持增长，2026Q1收入同比增长25%，国内基本盘稳固，国际市场持续拓展。
   • 其他业务如基础设施涂料同比增长106%，表现亮眼。

2. 新兴业务投入加大：

   • 2026Q1期间费用同比增长0.14亿元，主要源于新兴业务的市场开拓和客户试用投入。
   • 公司2025年末员工人数达472人，较前一年增加79人，人员投入持续加大。

3. 战略转型：

   • 公司自2025年第二季度启动“平台战略”，布局十大细分领域，2026-2027年为新业务推进的关键窗口期。
   • 通过平台型转型，公司旨在实现从周期性业务向成长性业务的转变。

4. 盈利预测与估值：

   • 公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.6亿元、3.7亿元、5.0亿元，对应PE分别为22.7倍、16.1倍、11.8倍。
   • 当前股价对应2026年PE为22.7倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（2023-2028E）

业务板块表现（2026Q1）

新兴业务进展

• 船舶涂料、光伏涂层、变压器涂料、储能涂料等业务在2025年下半年实现批量销售。
• 预计2026Q2起，新业务将加速放量，推动公司业绩增长。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 原材料价格波动风险。
• 风电与集装箱行业周期性波动。
• 新业务拓展不及预期。

投资评级与市场分析

• 投资评级：公司维持“买入”评级。
• 市场相关报告评级比率分析：
  • 一周内：买入1次，增持6次，中性0次，减持0次。
  • 一月内：买入6次，增持3次，中性0次，减持0次。
  • 二月内：买入8次，增持3次，中性0次，减持0次。
  • 三月内：买入8次，增持5次，中性0次，减持0次。
  • 六月内：买入8次，增持0次，中性0次，减持0次。
• 评分：市场平均评分1.00，对应“买入”建议。

附录：财务指标摘要

每股指标（2023-2028E）

回报率（2023-2028E）

增长率（2023-2028E）

偿债能力与资产管理

现金流与经营效率

特别声明

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