20260511-中邮证券-麦加芯彩-603062.SH-风电涂料增长强劲_平台化商业战略确立_5页_745kb
报告摘要
股票投资评级总结
核心内容
本报告首次对麦加芯彩（603062）进行覆盖，并给出“买入”评级。报告分析了公司2025年年报及2026年一季报的表现，评估了其在风电涂料、集装箱涂料、船舶涂料及光伏/储能涂料等领域的业务发展情况，并基于未来三年的财务预测，提出投资建议。
主要观点
1. 公司业绩表现
- 2025年全年：营业收入17.12亿元，同比下降19.99%；归母净利润2.10亿元，同比下降0.31%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长1.62%。
- 2026年一季度：营业收入3.59亿元，同比下降15.41%；归母净利润0.10亿元，同比下降79.92%；扣非后归母净利润0.06亿元，同比下降87.82%。
2. 分业务板块表现
- 集装箱涂料：2025年营收10.50亿元，销量6.95万吨，毛利率16.09%。受红海事件影响，2024年销量与收入均创历史新高，但2025年行业景气度回落，板块短期承压。
- 风电涂料：2025年营收6.54亿元，同比增长66.41%，占整体营收比例从18.37%提升至38.21%。国内市占率稳居第一，海外市场拓展取得突破。
- 船舶涂料：公司已完成CCS、ABS、DNV三大国际船级社认证，实现船舶修补漆批量销售，切入外资垄断的高端市场。
- 光伏/储能涂料：2025年实现光伏玻璃减反射涂层技术转移及少量出货，开发出适用于沙戈荒地区的防尘产品，并通过德国莱茵TUV认证。海上光伏边框涂层也在CPVT开展实证测试。
3. 产能与战略布局
- 珠海7万吨高性能涂料基地于2025年6月建成投产，是公司自动化、智能化程度最高的生产基地，与上海、南通基地形成“三地协同、全国覆盖”的产能网络。
- 公司成立荷兰子公司，以支持欧洲、南美、非洲等地的业务拓展，推动全球化战略。
4. 投资建议
- 预计公司2026-2028年营业收入分别为20.27/22.99/27.87亿元，归母净利润分别为2.72/3.15/4.15亿元，同比增速分别为29.61%/15.73%/31.59%。
- 给出“买入”评级，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | 20.27 | 18.44 | 2.72 | 29.61 |
| 2027E | 22.99 | 13.41 | 3.15 | 15.73 |
| 2028E | 27.87 | 21.22 | 4.15 | 31.59 |
财务指标
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.8% | 26.0% | 26.7% | 27.9% |
| 净利率 | 12.3% | 13.4% | 13.7% | 14.9% |
| ROE | 10.1% | 12.8% | 14.5% | 18.6% |
| ROIC | 9.2% | 12.5% | 14.2% | 18.3% |
| 资产负债率(%) | 30.0% | 32.8% | 34.7% | 38.1% |
估值指标
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 市盈率(P/E) | 29.27 | 22.58 | 19.51 | 14.83 |
| 市净率(P/B) | 2.94 | 2.89 | 2.84 | 2.76 |
| EV/EBITDA | 18.66 | 16.42 | 14.29 | 11.25 |
风险提示
- 新产能投放不及预期
- 上游原材料价格波动大
公司基本情况
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价（元） | 56.96 |
| 总股本/流通股本（亿股） | 1.08 / 0.37 |
| 总市值/流通市值（亿元） | 62 / 21 |
| 52周内最高/最低价（元） | 57.04 / 40.72 |
| 资产负债率(%) | 30.0% |
| 市盈率 | 28.77 |
| 第一大股东 | 壹信實業有限公司 |
分析师信息
-
刘海荣
SAC 登记编号: S1340525120006
Email: liuhairong@cnpsec.com -
曾佳晨
SAC 登记编号: S1340525120007
Email: cengjiachen@cnpsec.com
估值与评级说明
- 投资评级标准基于报告发布日后6个月内个股相对基准指数的涨幅。
- “买入”评级预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
免责声明
- 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求但不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不对因此导致的损失承担责任。
- 报告观点及预测仅为出具日的判断，可能随时更改，过往表现不预示未来。
- 中邮证券及其关联机构可能持有报告所涉公司证券头寸，或为其提供相关服务。
中邮证券简介
- 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。
- 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
- 截至2025年10月，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。
中邮证券研究所联系方式
-
北京
邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
邮编：100050 -
深圳
邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
邮编：518048 -
上海
邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
邮编：200000
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
