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锌市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年7月20日锌市场的现货、期货及库存数据，并结合宏观因素与行业基本面，对锌价走势进行了策略分析与风险提示。整体来看，锌市场在内需疲软、出口高增长、矿端支撑有限及消费淡季的多重因素影响下，表现较为谨慎，市场情绪偏向观望。

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：18.31美元/吨，显示伦敦市场锌现货供应偏紧。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌125元/吨至24420元/吨，升贴水为0元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌130元/吨至24340元/吨，升贴水为-120元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日下跌130元/吨至24330元/吨，升贴水为-90元/吨。

整体来看，国内现货价格小幅下跌，升贴水维持负值或零值，显示市场对现货需求较为平淡。

期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于24370元/吨，收于24365元/吨，较前一交易日下跌245元/吨。
• 交易数据：全天成交130763手，持仓97218手。
• 价格波动：日内最高价24560元/吨，最低价24235元/吨，波动范围较小。

期货市场整体呈现震荡偏弱走势，价格波动受限，市场情绪偏谨慎。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：26.90万吨，较上期增加0.13万吨，库存维持高位。
• LME锌库存：109150吨，较上一交易日减少2575吨，库存下降显示市场交投活跃。

库存变化显示，国内库存高位震荡，而LME库存小幅下降，反映海外市场供需关系有所改善。

策略分析

1. 宏观因素：中东冲突加剧，市场对通胀担忧上升，宏观不确定性增加。
2. 内需表现：国内二季度GDP增速仅为4.3%，内需偏弱，消费淡季尚未结束。
3. 矿端支撑：国产和进口TC持续下滑，矿端成本支撑力度增强，价格回调空间有限。
4. 冶炼利润：综合冶炼亏损扩大，检修范围增加，冶炼厂生产压力上升。
5. 消费结构：外强内弱，LME库存下降、升水走高，国内消费疲软抑制锌价上涨。
6. 操作建议：当前淡季缺乏上涨动力，但回调具备买入保值的性价比。

风险提示

1. 海外矿端扰动：预期外的矿端变化可能影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：若国内消费持续低迷，锌价可能面临进一步下行压力。
3. 流动性变化：市场流动性若出现超预期变化，可能对锌价造成冲击。

图表说明

报告附有以下图表，用于辅助分析：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

这些图表反映了锌市场在价格、利润、库存等方面的关键数据，为市场参与者提供了重要的参考依据。

报告撰写团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，联系方式：电话400-6280-888，网址www.htfc.com

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