20231020-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-2023年三季报点评_电池盈利逆势坚挺_汇兑及减值影响利润增速_13页_1mb

宁德时代2023年三季报点评：电池盈利逆势坚挺

Q3利润基本符合预期：营收1054亿元，同比增长8%；归母净利润104亿元，同比增长1066%，环比下降4%，毛利率22.4%，环比提升0.4pct。

Q3电池出货小幅提升：动储合计出货量100GWh，动因除比亚迪外份额45%；储能出货18GWh，同环比+20%/+12%。

盈利逆势提升：单wh净利降至0.085元，若扣除非汇兑影响则持平。预计2024年单wh利润预计下滑至0.05元，但海外需求推动整体利润稳中有升。

汇兑损失拖累利润：Q3汇兑损失25亿元，财务费用率12.6%，投资收益77亿元。同时资产减值损失环比增长165%，加速存货周转。

盈利调降评级：调降2023年净利润41%至432亿元，对应PE41x。维持2024年PE25x，目标价298元，评级“买入”。

风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动、竞争加剧。