20230811-国金证券-2023年7月货币金融数据点评_融资低预期的背后__6页_604kb

总体概述

中央银行7月货币金融数据显示，新增人民币贷款和社融同比均大幅少增，M2增速回落，反映出整体融资需求疲软。

数据概要

• 新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元。
• 新增社融5282亿元，同比少增2703亿元，社融存量增速降至8.9%。
• M2同比增速10.7%，较上月回落0.6个百分点。

关键信号

信号一：信贷低预期

信贷投放节奏或实体需求修复不足导致新增贷款同比少增超3700亿元，票据冲量显现。

信号二：居民端融资延续走弱

居民中长贷转负为-672亿元，指向商品房销售疲软，短贷相对偏弱，地产政策效果有待观察。

信号三：M1延续回落

单位活期存款同比增速回落，M1同比增速降至2.3%，回落0.8个百分点，显示企业资金活化动力不足。

常规跟踪

社融低预期主要由信贷拖累，M1和M2双双回落，居民和企业存款同比多减，财政存款增加，财政支出有待加快。

风险提示

政策落地效果不及预期，疫情反复可能影响经济修复。