20260908-光大证券-东方甄选-01797.HK-_东方甄选_1797.HK_自营品类成GMV增长主力_供应链优化带动利润率改善_观点更新_付天姿_丁_2页_263kb

东方甄选（1797.HK）2026财年总结：自营品类驱动增长，供应链优化提升利润率

核心内容概述

东方甄选（1797.HK）在2026财年实现了显著的业绩增长，总营业收入达到57.01亿元，同比增长29.8%。剔除与辉同行的影响后，同比增长达36.3%。公司全年GMV（商品交易总额）达到102亿元，同比增长17.6%，其中剔除与辉同行后的GMV增长至36.4%，对应下半年GMV增长54.5%。此外，抖音渠道成为公司GMV增长的主要来源，付费订单总量增长至9740万单。

主要观点

• 营收加速增长：2026财年公司总营收同比增长29.8%，下半年增速进一步提升至53.7%，显示出业务扩张的持续动力。
• GMV稳步提升：全年GMV达102亿元，同比增长17.6%，其中自营产品贡献了主要增长，GMV占比达52.6%。
• 自营品类成为核心增长引擎：2026财年自营收入达48亿元，同比增长37.4%。SKU数量从年初的732个增至1009个，品类扩展至健康保健、纸巾及湿纸巾、个护清洁、家居家纺、服饰内衣等多个领域，覆盖家庭全场景需求。
• 新品类拓展：公司持续推出研发新品，如草本足浴包、母婴类产品、低GI食品、护肤品等，以丰富产品矩阵并满足多样化消费需求。
• 供应链能力提升：公司通过构建全国一体化仓储履约网络，优化仓网布局，采用合并发货等精细化运营手段，有效降低了单件仓储成本，推动毛利率提升3.8个百分点至35.8%。

关键信息

• 财务表现：
  • 总营收：57.01亿元（+29.8% YoY）
  • 税前利润：6.84亿元（+1026.61% YoY）
  • 净利润：5.44亿元（+9383.35% YoY）
• GMV表现：
  • 全年GMV：102亿元（+17.6% YoY）
  • 剔除与辉同行后GMV：102亿元（+36.4% YoY）
  • 下半年GMV：61亿元（+54.5% YoY）
• 抖音渠道表现：
  • 付费订单总量：9740万单
• 自营品类发展：
  • 自营收入：48亿元（+37.4% YoY）
  • SKU数量：从732个增至1009个
  • 品类扩展：从生鲜、零食拓展至健康保健、纸巾、个护清洁、家居家纺、服饰内衣等
• 供应链优化成果：
  • 毛利率：35.8%（+3.8% YoY）
  • 仓储成本下降：通过仓网优化与合并发货等策略实现

风险提示

• 行业竞争加剧
• 自营产品推进不及预期

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