20260824-五矿期货-豆粕_美豆和国内豆粕价格走势规律总结_5页_434kb

杨泽元农产品研究报告总结

核心内容概述

本报告由农产品研究员杨泽元撰写，分析了美豆及国内豆粕价格的走势规律，重点围绕供应、需求及月间价差变化进行探讨。报告结合USDA供需数据、中国采购节奏以及历史事件，总结了影响美豆和豆粕价格的关键因素。

主要观点

1. 美豆与国内豆粕价格走势规律

• 中国大量采购美豆：当中国持续大量采购美国大豆时，美豆和豆粕价格均上涨，且月差走正套。
• 中国转向采购巴西大豆：若中国不采购美豆而转为采购巴西大豆，美豆和豆粕价格均下跌，且月差走反套。
• 中美贸易冲突与疫情影响：在中美贸易战、新冠疫情或加关税等事件中，美国大豆需求减少，但中国短期供应受限，导致美豆价格下跌、国内豆粕价格上涨，月差走正套。随着中国增加采购巴西大豆，国内豆粕价格将回落。
• 战争初期影响：战争初期（如2022年俄乌战争、2026年美伊战争），农产品价格可能短期大幅上涨，但持续性较弱。
• 供需缺口影响：若巴西和美国大豆减产，同时中国对美豆需求保持稳定或增加，美豆和豆粕价格将上涨；反之则价格下跌。

2. 供应与需求分析

• 供应端：美豆和豆粕价格主要受巴西和美国大豆产量影响。2026/27年度，巴西和美国合计产量占全球69.9%，出口量占全球85.79%。
• 需求端：中国是全球最大的大豆消费国和进口国，占全球大豆消费量的30.76%和进口量的60.84%。因此，中国进口采购情况是影响美豆和豆粕价格的核心因素。
• 成本端：美国大豆成本高于巴西，因此美国大豆供需变化对价格影响更大。

3. 豆粕现货季节性走势

• 季节性规律：豆粕现货价格在1月至6月逐步下跌，7月至10月逐步上涨，11月后再次下跌。
• 采购节奏影响：中国每年9月至次年1月以采购美国大豆为主，2月至8月以采购巴西大豆为主。7月开始预采购下一季美国大豆，推动现货价格上涨。

4. 月间价差规律

• 1-5月差：在6月至9月现货价格上涨期间，1-5月差走正套；在10月至12月现货价格下跌期间，1-5月差走反套。
• 5-9月差：5-9月差一直偏弱，5月合约明显贴水9月合约。
• 9-1月差：在7月至10月现货价格上涨期间，9-1月差走正套。

关键信息

1. 近期市场动态

• 美豆出口数据：截至2026年8月13日，美国当前年度累计出口大豆4187万吨，同比减少913万吨；对中国出口当前年度累计1250万吨，同比减少998万吨；但下年度出口销售113万吨，累计出口569万吨，同比增加569万吨。
• 价格走势：近期CBOT美豆和大连豆粕价格大幅上涨，主要由于中国积极采购新季美国大豆，推动成本端上升。

2. 数据来源

• USDA供需报告：提供全球大豆产量、出口量和消费量的预测数据。
• WIND与五矿期货研究中心：提供豆粕现货价格和月间价差的季节性走势数据。

3. 风险提示

• 免责声明：报告基于可靠资料，但不承担因信息使用而产生的任何损失。
• 投资建议：报告不提供定制化交易建议，交易者应自行评估并咨询专业顾问。
• 版权信息：报告版权归五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。

总结

本报告系统总结了美豆和国内豆粕价格走势的多种情景，强调了中国采购行为、巴西和美国产量变化以及地缘政治事件对价格的影响。同时，报告分析了豆粕现货价格和月间价差的季节性规律，为市场参与者提供了重要的参考依据。