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2026年7月22日 研究早观点总结

核心内容概览

2026年7月22日的研究早观点聚焦于煤炭行业的市场走势与投资分析，重点分析了进口煤数据、煤炭债情况及投资建议。整体来看，煤炭行业在供需格局变化下表现强劲，进口量价齐升，行业信用评级相对稳定，投资机会显现。

主要观点

1. 进口煤量价齐升

• 2026年1-6月，进口煤总量为2.25亿吨，累计增速1.7%。
• 2026年6月，进口煤量达4278万吨，同比增加29.48%，环比增加28.62%。
• 各煤种进口量呈现分化，无烟煤同比下降，其他三大煤种（动力煤、炼焦煤、褐煤）均环比增加。
• 价格方面，2026年1-6月进口煤均价为80美元/吨，同比上涨8.70%；6月当月均价达90美元/吨，同比上涨24.09%。
• 各煤种价格同比上涨，无烟煤涨幅最大，主要受澳大利亚和印尼进口量增加影响。

2. 国内煤炭供需缺口

• 国内煤炭供给因山西矿难而收缩，推动煤价上涨。
• 供需缺口带动进口煤需求增加，6月进口增量使前6月整体进口量转正。
• 澳煤因成本覆盖度提升，进口量有望持续增长；印尼褐煤因配额上调和需求增加，增量符合预期。

3. 煤炭债市场表现

• 煤炭行业整体发债成本较低，部分弱资质主体发债成本低于降级红线。
• 中期来看，煤价中枢抬升，行业展望稳定；长期来看，煤炭在“十五五”能源体系中仍将发挥重要作用。
• 弱资质主体短期降级风险较低，但需持续关注信用瑕疵改善。

关键信息

投资建议

• 动力煤：关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。
• 炼焦煤：山西矿难后安监升级，减产逻辑下焦煤板块受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。
• 投资风格：中报季市场侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。交易重心或从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。

风险提示

• 国内需求不及预期
• 国内供给显著增加
• 国际煤价大幅下跌
• 行业景气度长期下行
• 资金面收紧
• 市场风险偏好变化
• 信用事件冲击

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

分析师信息

• 分析师：彭皓辰
• 执业登记编码：S0760525060001
• 邮箱：penghaochen@sxzq.com

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