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山西煤焦调研总结：隐性库存去化，“硬刚”式上涨

一、核心内容概述

本次调研聚焦山西省炼焦煤及焦炭市场，实地走访了长治市和太原市（清徐县）的5家实体企业，涵盖1家煤矿、2家洗煤厂和2家焦化厂。调研结果显示，当前山西炼焦煤市场情绪高涨，价格持续上涨，供应紧张局面凸显，同时下游焦化厂和钢厂面临较大的成本压力与利润压缩，市场正从“中间贸易缓冲”向“钢厂与矿方直接博弈”转变。

二、主要观点

1. 山西炼焦煤市场情绪高涨

• 炼焦煤现货市场情绪异常火爆，主焦煤和瘦焦煤价格大幅上涨。
• 竞拍货量减少，发运时间不确定，反映出供应端的紧张。
• 不同煤种出现补涨趋势，但长治瘦精煤涨幅相对较小，可能因供应更为紧张。

2. 山西焦煤产量恢复仍需等待

• 减产主要集中在长治市及周边晋中市，部分煤矿因安全、环保问题新增停产。
• 中小煤矿（尤其是民营井工煤矿）面临复工困难，核增产能政策尚未明确。
• 2024年山西省开展“三超”和隐蔽工作面专项整治，预计影响时间约半年。

3. 下游焦化厂、钢厂接涨能力有限

• 山西焦化企业普遍亏损，多数处于盈亏边缘，减产幅度达20%-40%。
• 部分焦化企业因入炉煤库存充足，仍可维持一定生产，但多数企业因成本激增被迫减产。
• 山西本地钢厂利润微薄，对焦炭提涨接受度低；省外钢厂（尤其是南方）利润尚可，仍积极采购高价炼焦煤。

4. 隐性库存去化，贸易需求弱化

• 长治市洗煤厂库存已接近清空，煤矿库存也接近零，隐性库存已“干涸”。
• 虽然其他区域仍有部分库存，但高竞拍价格已使贸易环节失去采购动力。
• 市场出现“恐高”情绪，但终端抢购热情依然存在，流拍率低表明需求强劲。

三、关键信息

1. 炼焦煤价格涨幅一览

2. 供应与需求的矛盾

• 炼焦煤供应持续低位，减产情况在长治及晋中等地区尤为明显。
• 下游焦化厂和钢厂接涨能力有限，导致市场进入“硬刚”阶段。
• 隐性库存去化后，供应端压力进一步加大，市场缺乏缓冲。

3. 市场预期与趋势

• 炼焦煤供应低位持续，预计铁水将进一步减产，带动钢价与煤价共振上涨。
• 蒙煤通关量低，加剧主焦煤供应紧张，成为后续价格波动的关键变量。
• 海运煤虽有部分补涨，但弥补规模有限，无法缓解整体供应紧张。

四、结论

山西煤焦市场正经历一轮结构性的涨价周期，供应端受限，需求端承压，市场情绪高涨。随着隐性库存的去化，炼焦煤市场逐渐由“中间贸易缓冲”转向“钢厂与矿方直接博弈”。尽管短期煤价仍有上涨空间，但下游利润空间压缩将限制涨幅的持续性，未来市场走势或将与铁水产量变化密切相关。总体来看，山西煤焦市场仍处于紧平衡状态，价格走势将呈现波动加剧的趋势。