20210606-华创证券-_债券深度报告_可转债5月月报_5月有多重利好_6月关注景气和业绩_19页_1mb

债券深度报告总结：可转债5月月报

核心内容概述

本报告主要分析了2021年5月可转债市场的表现及6月市场展望，涵盖了二级市场走势、一级市场发行情况、正股表现、交易活跃度、供需变化、风险提示以及投资建议等内容。

主要观点

5月市场表现偏强

• 指数表现：5月转债指数持续上涨，突破前期高点，全月涨幅为3.18%，上证指数涨幅为4.89%。
• 正股带动：新能源汽车、军工、食品饮料、有色、计算机等主题和权重板块齐涨，银行板块占比达30.72%。
• 交易活跃：深交所5月自然人现券成交破万亿，低价券持续修复，破面比例大幅下降。
• 供需变化：一级发行进入淡季，已发行待上市规模下降至100亿以下，基金持有市值和占比显著提升。

6月市场展望

• 市场风格：周期行业有所淡化，成长行业和金融消费板块上行，核心赛道如新能源汽车、芯片表现强势。
• 关注因素：人民币汇率稳定、外资流入放缓、政策温和，需关注解禁和美联储议息会议。
• 业绩预期：6月一级发行恢复，待发转债维持800亿规模，正股业绩空窗期，关注二季度大宗商品涨价对中游企业的影响。

投资建议

• 业绩埋伏：关注政策扶持或行业景气向上的品种，如军工、电子、新能源汽车等。
• 周期品：关注炼化、化纤、农药、造纸等需求端仍有景气的行业。
• 银行板块：关注去年同期业绩基数较低的银行转债，如苏银转债、杭银转债、张行转债、无锡转债。
• 碳中和主题：关注能源端（福能转债、核能转债、运达转债等）和消费端（伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等）相关转债。

关键信息

5月市场表现

• 指数：中证转债指数全月涨幅3.18%，日均成交金额742.83亿元。
• 溢价率：平均转股溢价率26.07%，处于2018年以来中性水平。
• 新券表现：8支新券上市，蓝晓转债、维格转债、迪龙转债、中矿转债等涨幅居前。
• 炒作影响：双高个券炒作导致部分高价券表现突出，如小康转债成交金额超1000亿元。

一级市场情况

• 发行淡季：5月仅4支转债启动发行，合计规模55.31亿元。
• 待发规模：新增一级发行在5月底启动，待发行转债规模接近3000亿元。
• 预案发布：5月19家上市公司发布可转债发行预案，合计规模784.84亿元，其中兴业银行拟发行500亿元。

二级市场变化

• 基金持仓：5月基金持有市值增长领先，上交所和深交所基金持有市值分别增加40.96亿元和48.46亿元。
• 长线资金：年金持有市值增幅较大，券商持有市值和占比有所回落。
• 赎回与下修：5月仅有紫金转债公告提前赎回，其他转债暂未触发赎回条款。下修频发，博弈胜率较高。

风险提示

• 正股业绩：正股业绩不及预期可能对转债价格产生负面影响。
• 货币政策：货币政策不及预期可能影响市场流动性。
• 信用事件：突发信用事件可能冲击市场。
• 外围波动：人民币汇率波动及外资流动变化可能影响市场情绪。

投资逻辑

• 供给层面：6月一级发行恢复，待发转债维持800亿规模。
• 正股层面：关注二季度大宗商品涨价对中游企业的影响。
• 个券布局：以业绩预期和主题景气为主，重点推荐军工、电子、新能源汽车、周期品及银行板块。
• 主题角度：碳中和背景下，关注能源端和消费端相关转债。

相关研究报告

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投资主题与策略

• 业绩埋伏：关注TMT及新能源汽车产业链相关转债。
• 碳中和：关注能源端和消费端相关转债。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士）
• 高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA）
• 高级分析师：梁伟超（北京外国语大学经济学硕士）
• 分析师：华强强（香港科技大学理学硕士）
• 研究员：张晶晶（对外经济贸易大学保险学硕士）
• 助理研究员：靳晓航、许洪波、赵浩言

投资评级体系

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
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• 报告内容仅供参考，不构成具体证券买卖的出价或询价。
• 报告中提及的投资价格和价值可能波动，投资需谨慎。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

总结

5月可转债市场整体偏强，主要受正股上涨、交易活跃及供需变化影响。6月市场将关注业绩预期、主题景气及政策变化。投资建议聚焦成长行业、银行板块及碳中和相关转债，同时提示正股业绩、货币政策、信用事件及外围波动等风险。