20250423-国金证券-传音控股-688036.SH-业绩符合预期_看好产品高端化及拓新市场带动_4页_869kb

报告摘要

传音控股 (688036.SH) 总结

核心内容

传音控股在2024年发布了其年度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司全年实现营业收入687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润为55.49亿元，同比增长0.22%；扣非归母净利润为45.41亿元，同比下滑11.54%。尽管盈利水平有所承压，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长。

主要观点

收入增长稳健：2024年公司营业收入同比增长10.31%，整体出货量约为2.01亿部，全球手机市占率为14.0%，排名第三。
市场地位突出：在非洲市场，公司智能机市占率超过40%，排名第一；在南亚市场，如巴基斯坦、孟加拉国，也占据领先地位。
产品高端化与市场拓展：公司持续推动产品高端化，同时在新兴市场开展数码配件、家用电器等多元化业务，进一步增强市场竞争力。
毛利率承压：手机业务毛利率为20.62%，同比下降2.63个百分点，非洲、亚洲及其他地区毛利率也出现下滑，主要受市场竞争和供应链成本影响。
盈利预期提升：分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.84亿元、72.86亿元和83.10亿元，同比分别增长9.64%、19.76%和14.05%。

关键信息

财务表现

2024年：
- 营业收入：687.15亿元
- 归母净利润：55.49亿元
- 扣非归母净利润：45.41亿元
- 毛利率：20.62%
- 净利率：8.1%
- P/E估值：16.73倍
未来预测（2025-2027）：
- 营业收入增长率：5.85%、13.94%、11.43%
- 归母净利润增长率：9.64%、19.76%、14.05%
- P/E估值：15倍、12倍、11倍