20210427-新时代证券-传音控股-688036.SH-传音控股年报点评_新兴市场份额大幅提升_多元化布局初显成效_4页_868kb

传音控股2020年年报点评总结

核心内容概览

传音控股在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超49%，显示出公司在新兴市场的强劲表现和多元化布局的初步成效。公司持续深耕非洲市场，同时加快在其他新兴市场的拓展，推动整体业务增长。其智能硬件生态模式逐步完善，为未来增长奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2020年达到377.92亿元，同比增长49.10%。
• 归母净利润：2020年为26.86亿元，同比增长49.80%。
• 扣非归母净利润：2020年为23.86亿元，同比增长53.63%。
• 毛利率：保持在25.74%，显示公司成本控制能力良好。
• ROE：达到28.90%，表明公司盈利能力持续增强。

2. 市场拓展情况

• 手机出货量：2020年出货量达1.74亿部，同比增长26.64%。
• 全球智能机市场份额：达到4.7%，较2019年提升1.6个百分点。
• 区域表现：
  • 非洲市场：收入224.52亿元，同比增长18.14%，智能机市场份额超40%，稳居第一。
  • 亚洲及其他新兴市场：收入145.38亿元，同比增长159.72%，显示出快速扩张的态势。
• 新兴市场渗透率：随着功能机向智能机的转型，智能机渗透率的提升将成为未来增长的主要驱动力。

3. 多元化布局

• 移动互联网业务：依托智能机销量带来的流量，公司积极拓展移动互联网业务。
• 合作开发：与多个国内领先互联网公司合作开发应用产品，取得良好成果。
• 智能硬件生态：公司已构建涵盖手机、配件及家电等多品类的智能硬件生态，未来有望实现业务快速增长。

4. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：2021-2023年分别为4.47元/股、5.94元/股、7.52元/股。
• PE预测：对应PE分别为38.3倍、28.8倍、22.7倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司未来成长潜力大。

5. 风险提示

• 竞争加剧：市场中潜在竞争对手可能对业绩构成压力。
• 中美贸易摩擦：可能影响供应链和出口业务。
• 下游需求不及预期：若市场需求变化，可能影响公司增长。

财务指标与估值

估值方法与局限性

• 本报告所采用的估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

投资评级说明

• 强烈推荐：预计未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数涨幅将超过20%。
• 推荐：预计未来6-12个月，股价涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计股价变动介于-5%至5%。
• 回避：预计股价跌幅超过5%。

分析师信息

• 毛正：复旦大学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，五年商品证券领域投研经验，现任新时代证券电子行业首席分析师。
• 邱懿峰：美国德克萨斯大学金融学硕士，南开大学国贸系本科，2017年加入新时代证券，现任电子行业分析师。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证内容的准确性或完整性。
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