20200920-开源证券-商贸零售行业周报_阿里旗下犀牛智造亮相_C2M模式构建电商可持续发展生态_19页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2020年9月20日，商业贸易行业投资评级为“看好（维持）”。零售板块在本周（9月14日-18日）上涨1.20%，跑输上证综指1.18个百分点，年初至今累计上涨17.79%，表现优于大盘。行业重点聚焦在C2M模式的发展、消费复苏、跨境电商及供应链优化等方面。

主要观点

1. C2M模式推动电商可持续发展

阿里旗下犀牛智造平台于2020年9月16日正式亮相，标志着其在C2M（Customer-to-Manufacturer）模式上的进一步布局。犀牛智造通过数据驱动，将消费与生产环节紧密连接，实现产销一体化，解决中小商家的供应链痛点。该平台率先应用于服装行业，并已打通淘宝天猫系统。C2M模式改变了传统“先产后销”的方式，转为“先销后产”，提高生产灵活性和效率，降低库存压力。C2M市场预计在2022年将突破万亿元，渗透率仅为4.1%（2018年），增长空间广阔。

2. 消费复苏带动黄金珠宝和化妆品板块增长

随着疫情缓解，消费市场逐步复苏。8月社零总额同比增长0.5%，为2020年以来首次转正。化妆品板块因成分党、舒敏修护、抗衰等成为消费热点，国货美妆受益于国内大循环。黄金珠宝板块受益于金价上涨和婚庆需求恢复，8月社零增速达15.3%，环比提升7.5个百分点。重点推荐周大生、老凤祥等黄金珠宝企业。

3. 跨境电商板块受海外疫情驱动增长

跨境电商板块受益于海外疫情推动消费行为向线上转移。2019年市场规模已超8万亿元，其中B2C模式增速更快。吉宏股份作为跨境电商龙头，采用社交电商模式，实现高增长。公司三季报预告显示，归母净利润有望同比增长84%-99%。公司通过股权激励和人才引进增强管理能力，推动业务持续发展。

4. 超市与多业态零售表现突出

超市板块在2020年年初至今涨幅达28.06%，其中永辉超市、家家悦等企业表现突出。家家悦拟通过定增募资不超过22.8亿元，推进门店与供应链建设，加快全国布局。永辉超市依托生鲜供应链优势，线上收入占比快速提升，且通过收购永辉云创，进一步整合线上线下资源。

5. 供应链与数字化转型成为关键

多家企业积极布局供应链优化和数字化转型。红旗连锁通过轻资产模式输出，拓展川渝外市场；步步高聚焦超市主业，推进数字化建设，提升客户粘性；爱婴室优化商品结构和会员营销，提升毛利率。

关键信息

• 行业趋势：C2M模式成为电商发展的新方向，预计2022年市场规模突破万亿元。
• 消费复苏：8月社零增速首次转正，黄金珠宝和化妆品表现亮眼。
• 跨境电商：吉宏股份作为社交电商龙头，实现高增长，未来增长潜力大。
• 超市板块：永辉超市、家家悦等企业依托供应链优势，表现优于行业。
• 数字化转型：多家企业通过数字化提升运营效率，如永辉云创、红旗连锁、步步高等。
• 风险提示：宏观经济放缓、中小企业经营压力、疫情对门店扩张的影响。

投资建议

• 投资主线一：关注超市板块，重点推荐永辉超市、家家悦。
• 投资主线二：关注黄金珠宝和化妆品板块，重点推荐周大生、老凤祥、珀莱雅、御家汇、华熙生物等。
• 投资主线三：关注跨境电商板块，重点推荐吉宏股份。

行业关键词

• 跨境电商：阿里全球速卖通提升直播权重，吉宏股份表现突出。
• 社零数据：8月社零同比+0.5%，增速首次转正。
• 犀牛智造：阿里新制造平台，推动C2M模式发展。
• 高奢美妆：高端美妆消费趋势年轻化，面膜和香水成为热门。
• 批发零售：阿里1688与淘宝特价版全面打通，推动产业带数字化转型。

板块表现

• 零售板块：本周上涨1.20%，年初至今上涨17.79%。
• 细分板块：多业态零售涨幅最高（5.28%），百货板块表现最佳（28.06%）。
• 个股表现：百联股份、上海物贸、友好集团涨幅靠前；东百集团、汉商集团、居然之家跌幅靠前。

重点公司动态

• 家家悦：拟定增募资不超过22.8亿元，推进门店与供应链建设。
• 吉宏股份：三季报预告延续高增长，拟股权转让激励核心骨干。
• 周大生：线上电商渠道表现亮眼，受益于金价上涨和产品结构优化。
• 永辉超市：线上收入占比快速提升，收回云创股权后整合资源。
• 老凤祥：黄金珠宝龙头，受益于金价上涨和国企改革。
• 红旗连锁：尝试轻资产模式异地扩张，进入兰州市场。
• 爱婴室：疫情拖累中报业绩，但品牌+全渠道布局仍具潜力。

行业动态

• 跨境电商：阿里全球速卖通提升直播权重，拼多多、京东、苏宁等平台也积极布局C2M。
• 社零数据：8月社零总额同比+0.5%，线上消费占比达24.6%。
• 犀牛智造：阿里新制造平台正式亮相，推动电商与制造融合。
• 农产品电商：拼多多联合长三角大闸蟹产区成立“云拼优品联盟”。
• 零售榜单：2019年零售百强名单发布，天猫、京东、拼多多位列前三。
• 社交电商：京东旗下京喜平台上线一年，用户主要来自3-6线城市。
• 生鲜电商：每日优鲜启动“百亿俱乐部”计划，重仓供应链建设。

风险提示

• 宏观经济风险：社零消费与宏观经济密切相关，若经济放缓，零售板块承压。
• 中小企业经营压力：疫情对部分中小企业造成现金流压力。
• 疫情对门店扩张影响：疫情导致部分企业门店扩张节奏放缓。

附注

• 本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。