20230806-华创证券-东鹏饮料-605499.SH-2023年半年报点评_持续卓越_更显稀缺_7页_935kb

东鹏饮料2023年半年报总结

业绩强劲增长

• 2023年上半年实现营收546亿元，同比增长27.3%，归母净利润110.8亿元，同比增长46.8%。
• 单二季度营收296.9亿元，同比增长299.6%，归母净利润61.1亿元，同比增长490%。报表质量高，经营性现金流强劲，合同负债和应付账款环比大幅增加，显示未来增长潜力充足。

产品和渠道表现

• 公司大单品东鹏特饮营收增长246.9%，在中国能量饮料市场销量和销售额份额分别达40.9%和29.1%，已稳固第一地位。
• 第二增长曲线显著：电解质水等新产品收入32亿元，同比增长928.5%，占比提升至58.7%。受益于高景气赛道如咖啡和电解质饮料，配合积极的渠道扩张和品牌营销，已获得市场认可。

财务和盈利分析

• 毛利率达42.75%，同比提升0.5个百分点，成本控制有效（如白砂糖价格上涨但前期PET低价锁仓和规模效应减缓影响）。
• 费用率相对平稳，净利率20.6%，盈利大幅提升，投资收益和公允价值变动收益增厚业绩。
• 财务杠杆适度，资产负债率57.3%，现金流良好。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价215元（当前价18.16元），略上调2023-2025年EPS预测至4.98元、6.48元、8.09元，对应PE分别为37倍、28倍和23倍。
• 下行风险：新品推广不及预期、原材料价格波动和行业竞争加剧。

风险提示

• 可能面临新品推广挑战或外部因素影响业绩表现。