2017-电子竞技——体育与游戏密不可分_30页_2mb

电子竞技行业分析总结

核心内容

电子竞技作为体育与游戏的结合体，近年来经历了快速的发展。其产业链自上而下均呈现爆发趋势，包括游戏开发/运营商、核心赛事、俱乐部/战队、电竞媒体和直播平台、以及电竞馆等环节。随着国家政策的支持、互联网平台的推广、商业模式的转变及联盟体系的建立，电竞行业已进入高速发展阶段。

主要观点

• 电竞市场规模增长迅速：根据艾瑞数据，中国电竞人口在2016年突破1亿，市场规模从2010年的44亿人民币增加到2015年的270亿人民币，年复合增长率达44%。
• 电竞产业链多元化发展：电竞游戏开发商稀缺，但国内企业如腾讯、网易、完美世界等正在积极布局，同时通过并购国际游戏开发商（如Riot）来增强竞争力。
• 赛事商业模式转变：从依赖赞助商到多元变现，包括赛事版权、广告赞助、用户付费等。
• 电竞娱乐化和移动化趋势：电竞正逐渐走向娱乐化，吸引明星参与并形成粉丝经济；同时，移动电竞成为新的增长点。
• 直播平台和电竞媒体崛起：Twitch模式的成功促使国内直播平台快速发展，如斗鱼、虎牙、火猫等，平台通过广告、虚拟礼物等方式实现盈利。
• 电竞馆成为线上线下结合点：电竞馆不仅作为线下比赛场地，还承担赛事内容传播和商业变现的功能。
• 电竞未来商业模式：主要围绕粉丝经济展开，包括赛事版权、广告赞助、用户付费、博彩等。

关键信息

电竞行业现状

• 电竞市场规模持续扩大，2015年达270亿人民币。
• 电竞用户基数庞大，端游用户约1.58亿，手游用户约3.58亿。
• 电竞赛事奖金逐年提高，如DOTA2国际邀请赛（TI）的总奖金已高达1,843万美金。

电竞产业链

• 游戏开发/运营商：腾讯、网易、完美世界等公司在电竞游戏开发和运营方面占据主导地位。
• 核心赛事：单项赛事发展迅速，如英雄联盟、DOTA2、星际争霸2等，而综合性赛事发展相对缓慢。
• 俱乐部/战队：俱乐部开始探索多元化的商业运作，但90%收入仍依赖赞助。
• 电竞媒体和直播平台：如虎牙、斗鱼、战旗TV等，直播平台成为赛事传播的重要渠道。
• 电竞馆：作为线下实体，电竞馆成为赛事落地和商业变现的重要平台。

电竞发展趋势

• 娱乐化：电竞逐渐与娱乐结合，吸引明星参与，如周杰伦、林俊杰等。
• 移动化：手游电竞成为新趋势，如炉石传说、全民枪战等。
• 粉丝经济：电竞粉丝经济推动赛事版权、广告、用户付费等多元化变现模式。
• 商业模式创新：赛事转播权、广告赞助、用户付费、博彩等均成为电竞变现的重要手段。

投资建议

• 重点关注公司：腾讯（700.HK）、网易（NTES.US）、完美环球（002624.SZ）、联众（6899.HK）、网龙（777.HK）、英雄互娱（430127.OC）、欢聚时代（YY.US）、浙报传媒（600633.SH）、天音控股（000829.SZ）、NEOTV（834902.OC）等。
• 投资机会：建议关注具有游戏直播核心资源、赛事版权及粉丝经济潜力的公司。

风险提示

• 政策风险：电竞相关政策尚未完全成熟，存在不确定性。
• 市场竞争加剧：电竞行业竞争激烈，需持续投入。
• 主流媒体传播受限：电竞赛事在主流电视上的传播仍受限，影响赛事影响力和商业价值。

相关研究报告

• 体育产业报告（一）赛事运营
• 体育产业报告（二）资本逐鹿主战场——赛事版权市场
• 体育产业报告（三）体育产业发展的物质基础——场馆运营市场
• 体育产业报告（四）体育产业爆发最直接受益者——体育装备市场

附录

• 图表信息：包括电竞行业收入结构、电竞用户规模、电竞市场规模、电竞赛事奖金、电竞主播签约价格等。
• 法律声明：本报告由中金公司发布，仅供参考，不构成投资建议，且存在潜在利益冲突。

总结

电子竞技行业正处于高速发展阶段，其产业链各环节均呈现爆发趋势。随着国家政策支持、互联网平台推广、商业模式转变及联盟体系建立，电竞行业将受益于粉丝经济和多元化变现模式。建议投资者关注具备电竞资源、赛事版权及直播平台的公司，同时需注意政策和市场竞争等风险。