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绿色贷款有望成为明年新增信贷重要来源

核心内容

2021年11月8日，中国人民银行推出碳减排支持工具，旨在引导金融机构加大对绿色产业的信贷支持，推动碳减排目标的实现。该工具通过“先贷后借”的机制，直接向符合条件的碳减排贷款提供资金支持，增强货币政策的结构性调控能力。

主要观点

1. 工具形式与机制

• 形式：采用“先贷后借”的直达机制，金融机构先向企业发放碳减排贷款，再向央行申请资金支持。
• 机制特点：将央行审批关口前移，实现精准滴灌，防止资金流失。
• 电子台账：要求金融机构建立电子台账，对资金使用情况进行跟踪监测，确保资金流向符合政策导向。

2. 支持力度与利率

• 资金支持比例：央行对符合条件的贷款按本金的60%提供资金支持。
• 利率：支持工具的利率为1.75%，与同期限贷款市场报价利率（LPR）大致持平。
• 商业逻辑：以一年期LPR 3.85%为例，使用该工具后，金融机构的负债加权成本仍具备竞争力，符合商业逻辑。

3. 对信贷增量的影响

• 政策导向：碳减排支持工具是央行结构性货币政策的重要组成部分，与支小再贷款类似，旨在引导资金流向特定领域。
• 预期规模：预计该工具运行后，绿色贷款规模将不小于支小再贷款（接近一万亿元）。
• 增长潜力：绿色贷款目前余额接近15万亿元，同比增速超过20%，未来有望继续高速增长，成为明年信贷增量的重要来源。

4. 政策背景与目标

• 背景：疫情后央行货币政策由总量操作转向结构调节，更加注重定向支持。
• 目标：支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等领域的发展，助力“双碳”目标实现。

关键信息

• 支持领域：

  • 清洁能源：包括风力发电、太阳能利用、氢能利用、智能电网等。
  • 节能环保：工业领域能效提升、新型电力系统改造等。
  • 碳减排技术：碳捕集、封存与利用等。

• 工具对比：

  • 碳减排支持工具：利率1.75%，支持对象为全国性金融机构，按贷款本金的60%提供资金支持。
  • 支小再贷款：利率2.25%，支持对象为地方性金融机构，总额为3000亿元。

风险提示

• 对央行货币政策认识不到位：可能影响对政策效果的预期。
• 经济基本面变化超预期：可能对绿色贷款的市场需求和金融机构的放贷意愿产生影响。

结构性货币政策效果

• 通过类比支小再贷款的效果，绿色贷款在央行支持下有望实现快速增长。
• 小微企业贷款同比增速与支小再贷款工具使用量密切相关，反映结构性工具的显著作用。

总结

碳减排支持工具的推出标志着央行货币政策从总量调控向结构性调控的转变，其“先贷后借”机制增强了政策的精准性和直达性。该工具为金融机构提供低成本资金支持，有助于推动绿色贷款的发展，成为明年信贷增量的重要来源。预计绿色贷款规模将持续扩大，对实现“双碳”目标和稳定贷款增速具有重要意义。然而，政策效果仍需关注经济基本面变化及央行对货币政策的进一步调整。