20181014-财通证券-传媒行业周报（第41周）_外盘扰动导致大盘普跌_持续看好消费属性优质标的_29页_2mb

传媒行业周报（第41周）总结

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，受外部负面因素影响，如美联储加息、美股大跌、中美贸易摩擦升级预期等，传媒板块下跌10.93%，在28个申万一级行业中位列第24名。尽管短期受压，但分析师认为无需过度悲观，部分优质个股存在错杀风险，建议关注具备消费属性、业绩确定性强、现金流稳定的分众传媒。

主要观点

• 传媒板块短期承压，但长期逻辑未变，未来增长潜力仍存。
• 分众传媒作为生活圈广告龙头，具备抗风险能力，被重点推荐。
• 2018年全国电影票房已突破500亿元，创中国影史最快纪录，但国庆档票房同比下滑22.85%。
• 电影市场整体复苏，但受内容和政策影响，部分影片表现不佳。
• 游戏市场受版号暂停影响，创新力疲软，但头部游戏仍表现强劲。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数下跌7.60%，创业板指下跌10.13%，传媒板块下跌10.93%。
• 传媒板块整体估值处于历史低位，SW传媒行业TTM市盈率为29.56倍，与A股全市场市盈率差距缩小至15.83倍。
• 板块内涨幅前三为大晟文化（+5.83%）、华扬联众（+3.29%）、中南文化（+3.27%）。
• 跌幅前三为当代东方（-29.27%）、当代明诚（-23.06%）、众应互联（-21.95%）。

个股表现

• 本周核心推荐组合包括光线传媒、横店影视、金逸影视、中国电影、分众传媒。
• 个股解禁信息显示，下月有6家公司有限售股解禁，包括南方传媒、电魂网络等。

行业动态

• 电影：国庆档票房同比下滑22.85%，主要受内容影响，但全年票房已突破500亿元，增速显著。《无双》《找到你》《影》为国庆档票房主力。
• 电视剧：《娘道》《如懿传》《橙红年代》为本周播放量前三，收视率方面，《娘道》表现突出。
• 游戏：端游《古剑奇谭网络版》《王者荣耀》《英雄联盟》占据榜单前列；安卓端《想不想修真：凡人传说》《王者荣耀》《绝地求生：刺激战场》表现强势。
• 行业政策：国家税务总局将开展影视行业税收秩序专项整治，范冰冰事件引发行业自查；国务院提出推动游戏行业转型升级，规范研发与运营。

公司动态

• 腾讯：增持哔哩哔哩股份至12%，与NBA深化合作，推动青少年篮球发展；计划推出新基金支持创业公司；《王者荣耀》仍是全球最畅销手游。
• B站：与休斯顿火箭达成战略合作，成立电竞公司，由陈悠悠担任总裁。
• 网易：《阴阳师》月活用户大幅下滑，从1038万人降至468万人。
• 其他公司：斗鱼国庆期间下架，仅保留极速版；芒果TV发布“超芒计划”，进军网络大电影市场；中国移动要求停止“不限量”资费宣传。

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险
• 系统性风险
• 政策监管风险
• 票房不及预期风险
• 三季报业绩低于预期风险

行业展望

尽管本周传媒板块表现疲软，但长期来看，电影市场增长逻辑不变，游戏行业虽受版号限制影响，但头部产品仍具竞争力。建议关注消费属性强、业绩稳定、具备成长逻辑的优质标的。