交通运输行业投资策略报告：风雨之后见彩虹，交运核心资产正是布局时-20201111-兴业证券-84页_2mb

交通运输行业核心资产布局分析总结

核心内容概述

本报告分析了交通运输行业多个子板块（快递物流、航空机场、航运行业、公路铁路）在2020年11月的市场表现及未来发展趋势，提出了核心资产的布局建议，并附有详细数据支持。

主要观点

快递物流板块

• 需求延续高增长：电商需求持续爆发，快递行业整体业务量和收入均保持中高增速，预计长期电商渗透率将超过30%。
• 行业座次稳定：龙头公司如顺丰、中通、韵达、圆通等在行业中的排名较为稳定，价格战压力下，盈利空间可能进一步压缩。
• 阿里系与拼多多系竞争加剧：阿里通过投资圆通、申通、百世等公司，形成较强供应链控制力；拼多多则依托极兔速递，通过低价策略争夺市场，可能对行业造成较大冲击。
• 顺丰优势明显：顺丰在高端市场占据主导地位，但需等待鄂州机场落地后验证时效件业务增长，未来仍具增长潜力。
• 推荐组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递、华贸物流、东百集团等。

航空机场板块

• 行业盈利有望回升：疫情冲击下航空业亏损严重，但随着需求恢复，行业盈利弹性大，预计中长期将改善。
• 供给结构优化：国内航空供给收缩，时刻结构优化，优质市场将被重点投放，行业集中度提升。
• 十四五黄金期：优质航企将迎来发展机遇，航空机场板块作为核心资产，当前为布局良机。
• 推荐组合：春秋航空、上海机场、吉祥航空、中国国航、东方航空、南方航空、白云机场等。

航运行业板块

• 集运市场短期景气，中期趋势向上：国内出口向好，海外疫情导致供给受限，运价维持高位；中长期看，行业供给增速趋缓，市场结构优化，预计趋势向上。
• 油运市场低迷，但中期有望回暖：受油价波动影响，短期内市场表现不佳，但随着全球经济复苏，需求有望回升。
• 推荐组合：中远海控（A/H）。

公路铁路板块

• 高股息特性突出：行业具备稳定的盈利能力和较高的分红率，是核心资产的代表。
• 疫情冲击后恢复良好：2020Q3起，业绩逐步改善，长期价值不变。
• 推荐组合：山东高速、宁沪高速、粤高速、大秦铁路等。

关键信息

投资建议

• 快递物流：首选顺丰，次选韵达，三选圆通，关注中通、京东物流等。
• 航空机场：重点布局春秋航空、上海机场，关注其他大型航企。
• 航运行业：关注中远海控（A/H）。
• 公路铁路：推荐山东高速、宁沪高速、粤高速、大秦铁路等高股息标的。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 需求恢复速度低于预期
• 海上安全事故
• 电商增速下滑
• 中美贸易谈判结果低预期
• 全球经济及贸易形势恶化

数据亮点

• 快递业务量增长：2020Q3快递业务量同比增长37.87%，行业整体增长显著。
• 电商渗透率提升：预计2020年全年电商渗透率将提升3个百分点，达到23.6%以上。
• 极兔速递增长迅猛：日单量从五六百件增至700万件，拼多多贡献超90%。
• 价格战影响：2020年前9个月，快递单票收入增速普遍为负，竞争激烈。
• 区域差异明显：华东和华南为快递主要市场，业务量占比高，价格敏感度强。

结论

交通运输行业的核心资产正迎来布局良机，尤其在快递物流、航空机场、航运行业等板块。未来增长点主要集中在电商渗透率提升、价格战后的盈利改善、行业集中度提升及政策支持等方面。建议投资者关注具备高成长性、高盈利能力和高分红率的公司，把握行业复苏带来的投资机会。