20230218-浙商证券-小熊电器-002959.SZ-小熊电器2022年业绩快报点评_Q4业绩符合预期_盈利能力提升_3页_777kb

小熊电器2022年业绩快报总结

核心内容

小熊电器（002959）于2023年2月18日发布2022年业绩快报，整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司全年实现营业收入41.15亿元，同比增长14.12%；归母净利润3.72亿元，同比增长31.21%；扣非后归母净利润3.51亿元，同比增长36.05%。其中，第四季度收入14.17亿元，同比增长14.11%；归母净利润1.31亿元，同比增长39.15%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长27.57%。

主要观点

• Q4业绩表现良好：尽管Q4收入增速略低于全年平均水平，但归母净利润和扣非后归母净利润均实现显著增长，显示公司盈利能力增强。
• 盈利能力提升：归母净利率从2021年的7.86%提升至2022年的9.27%，主要得益于原材料价格下降及产品精品化策略对毛利率的积极影响。
• 收入递延可能性：由于12月物流受疫情影响，部分订单可能递延至2023年第一季度，影响Q4收入增速。
• 渠道拓展与产品策略：公司自2022年第三季度开始发力抖音渠道，预计未来将扩大市场份额。同时，坚持产品精品化路线，有助于进一步提升盈利能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.72亿元、4.54亿元、5.30亿元，对应PE分别为28x、23x、20x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

盈利能力分析

• 毛利率：从2021年的32.78%提升至2022年的35.51%，2023年预计为35.76%，2024年预计为36.01%。
• 净利率：从2021年的7.86%提升至2022年的9.03%，预计2023年为9.48%，2024年保持9.48%。
• ROE：从2021年的14.02%提升至2022年的16.98%，预计2023年为18.38%，2024年为18.76%。
• ROIC：从2021年的13.22%提升至2022年的13.68%，预计2023年为16.52%，2024年为17.25%。

财务比率分析

现金流与投资活动

• 经营活动现金流：2022年预计为502百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2022年预计为-376百万元，主要为资本支出和长期投资。
• 筹资活动现金流：2022年预计为805百万元，显示公司融资能力较强。
• 现金净增加额：2022年预计为930百万元，显示公司现金流状况良好。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司的市场份额和盈利能力产生压力。
• 原材料价格波动：若原材料价格大幅上涨，可能影响毛利率和整体利润。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

法律声明

本报告由浙商证券研究所制作，仅作为客户参考。公司不对报告中的信息真实性、准确性及完整性作任何保证，并保留追究法律责任的权利。投资者应基于自身情况独立评估，不应仅依赖本报告做出投资决策。