计算机行业年度策略报告：计算机两个核心矛盾-20211206-天风证券-27页_1mb

计算机行业年度策略报告总结

核心内容

本报告从未来3-5年维度出发，分析计算机行业的发展趋势，指出科技自立和科技安全将是行业主线，重点聚焦金融IT（金融信创）、工业软件（工业信创）和网络安全三大领域。同时，报告还提到智能座舱和元宇宙作为创新驱动力，具备广阔的发展空间。

主要观点

1. 科技安全是未来主线

• 科技自立势在必行：自2018年中美关系恶化以来，美国对中国的科技封锁持续，特别是对华为的禁令，凸显了科技自立的重要性。
• 政策支持明显：2020年以来，国家高层多次强调“核心技术攻坚”、“科技自立自强”，相关政策密集出台，为行业提供了明确方向和强大支撑。

2. 行业信创：更高质量的爆发

• 行业信创是更大市场：相比党政军信创，金融、电力、运营商等行业具备更大的应用市场和更高的复杂度。
• 金融信创加速落地：2021年是金融信创规模化落地元年，多个金融企业已完成信创系统部署，预计2022年将加速推进。
• 工业信创：华为引领：华为通过“铸魂工程”推动国产操作系统发展，鸿蒙与欧拉的推出将有助于解决“缺芯少魂”的问题，相关产业链公司值得关注。

3. 网络安全：增长更持续

• 监管政策推动行业增长：2021年频繁的安全事件和多项监管政策的出台，为网络安全行业带来持续增长动力。
• 数据安全成为核心：随着《数据安全法》等法规实施，数据安全管理平台需求上升，预计短期内可撬动20亿以上市场空间，远期有望达数百亿。
• 新兴安全领域潜力大：云安全、工控安全、物联网安全和零信任体系等新兴领域增速有望保持在50%以上。

4. 创新新驱动：新终端新空间

• 智能座舱快速普及：2021年上半年我国智能座舱新车搭载率已达13.86%，语音交互、车联网等技术已广泛采用。
• 2022年或为高级别自动驾驶元年：英伟达Orin和高通Ride平台将实现量产，推动L2及以上级别自动驾驶发展。
• 元宇宙技术初现端倪：数字孪生、VR/AR、三维GIS等技术是元宇宙建设的重要支撑，相关企业如能科股份、超图软件、万兴科技等值得关注。

关键信息

重点公司推荐

金融信创

• IT底座：东方通、景嘉微、中国长城、中国软件、诚迈科技、宝兰德、海光信息（拟IPO）
• 金融IT厂商：恒生电子、顶点软件、金证股份、长亮科技、宇信科技、信安世纪、京北方、天阳科技

工业信创

• 产业链合作伙伴：中望软件、赛意信息、维宏股份

网络安全

• 推荐标的：安恒信息、启明星辰、奇安信、绿盟科技、天融信、卫士通、山石网科
• 重点公司：深信服、安恒信息、信安世纪、启明星辰、奇安信、绿盟科技

智能座舱

• 重点公司：中科创达、德赛西威、华阳集团

元宇宙

• 相关公司：能科股份、超图软件、万兴科技

估值分析

收敛型公司（高壁垒、高景气）

• 广联达：施工和设计业务增长强劲，云转型进入尾声，未来人均ARPU有望提升，估值具备吸引力。
• 金山办公：B端市场拓展迅速，产品协同能力增强，预计未来收入将持续增长，P/S估值具有吸引力。

扩张型公司（估值充分消化）

• 深信服：网络安全市场增速快，2022年PE接近PE-Band底部，性价比高。
• 恒生电子：证券行业IT支出增长明显，技术升级带来业绩提升，估值有望修复。
• 中科创达：受益于高通下一代芯片量产，智能驾驶领域具备较高增长弹性。

风险提示

1. 宏观经济不景气：可能影响行业整体发展。
2. 政策落地不及预期：部分行业依赖政策推动，若政策落地慢，可能影响厂商业绩。
3. 技术推广不及预期：云计算、人工智能、5G等技术落地节奏可能影响行业发展。
4. 下游行业需求不及预期：部分公司的业绩依赖下游行业需求，若需求下降将影响其表现。
5. 外部技术封锁风险：部分公司依赖海外技术，存在被封锁风险。
6. 测算主观性偏差风险：报告中涉及的测算基于假设，可能存在偏差。

投资建议

• 行业主线：关注金融信创、工业信创、网络安全等安全相关领域。
• 重点公司：广联达、金山办公、深信服、恒生电子、中科创达等具备高增长潜力的公司。
• 创新领域：智能座舱、元宇宙等新兴技术将带来新的市场空间。

总结

本报告强调科技安全在计算机行业中的核心地位，并指出金融信创、工业信创和网络安全是未来发展的主要方向。同时，智能座舱和元宇宙等创新领域具备增长潜力。建议投资者关注具备高壁垒、高景气和低估值的公司，把握行业发展趋势。