20170320-长城国瑞证券-环保行业周报2017年第10期（总第23期）_盈利增速创新高_相对估值处于低位区域_超配理由充分_14页_1mb

环保行业周报总结 2017年第10期（总第23期）

核心内容概览

2017年3月20日发布的环保行业周报指出，环保行业整体表现良好，行业盈利增速创新高，估值处于低位，投资评级为“看好”。报告回顾了环保行业一周的表现，分析了行业动态及上市公司情况，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业表现：
  环保行业指数上涨 $1.86%$，位列主要行业第三位。整体PE估值为40.48，接近历史均值，估值溢价（相对沪深300）下降至3.13，处于2013年以来的低位区域。

• 盈利增长：
  45家环保上市公司公布2016年报或业绩快报，合计归母净利润119.75亿元，同比增长 $35.54%$。其中，23家公司净利润增速超过 $30%$，显示行业景气度较高。

• 政策动态：
  政府加大环保政策支持力度，包括科技环保部拨款支持大气污染研究、工信部推进绿色制造、国务院对“蓝天保卫战”内容进行修改与补充等，均体现出环保行业的重要性正在提升。

关键信息

一周回顾

• 行业指数：上涨 $1.86%$，位列主要行业第三。
• 市场表现：沪深300上涨 $0.52%$，仅有6个主要行业下跌。
• PE估值：环保行业整体PE估值为40.48，接近历史均值（40.59）。
• PE估值溢价：相对沪深300下降至3.13，处于2013年以来的低点。
• 个股表现：42家上涨，32家下跌，1家停牌。涨幅前五为三聚环保、神雾节能、天翔环境、神雾环保、高能环境；跌幅前五为瀚蓝环境、万邦达、渤海股份、中金环境、长青集团。

行业动态

• 四川省：发布《四川省十三五秸秆综合利用规划》，目标到2020年秸秆综合利用率达90%以上。
• 贵州省：发布首批省级PPP项目库，计划总投资14209.08亿元，拟引入社会资本9889.56亿元。
• 宁波市：发布《环境保护“十三五”规划》，计划实施92个重点工程项目，总投资619.95亿元。
• 河北省：发布《生态环境保护“十三五”规划》，提出建设京津冀生态环境支撑区，改善环境质量。
• 工信部：全面推行绿色制造，目标2017年规模以上工业万元增加值能耗下降4%，用水量下降4.5%。

大气污染治理

• 河南省：提出节能环保收入超5000亿元目标，推进煤电节能减排和环保提标改造。
• 国务院：对政府工作报告中“蓝天保卫战”内容作出8处修改与补充，提升治霾精准度和科学性。

土壤治理

• 新疆：出台《土壤污染防治工作方案》，目标到2020年受污染耕地安全利用率达98%以上，污染地块安全利用率不低于90%。
• 农业部：印发《土壤污染防治行动计划》实施意见，部署农用地土壤污染防治工作。

水污染治理

• 深圳市：发布海绵城市规划，计划到2030年城市建成区80%面积达到海绵城市目标。
• 宁夏回族自治区：发布水污染防治重点工作安排，目标黄河流域宁夏段水质优良比例达73.3%以上。

环境监测

• 四川省：计划2020年实现生态环境监测网络全覆盖，提升环境质量监测能力。

上市公司动态

重点公告

• 盈峰环境：中标茂名高新区污水处理项目，一期投资6.08亿元。
• 科林环保：全资子公司签署两个光伏项目合作协议，总投资约35,000万元。
• 盛运环保：拟转让参股公司注册资本，金额10,629.92万元。
• 科融环境：与勤智资本合作设立产业投资基金，总规模不超过20亿元。
• 中电环保：与徐州市两家公司签订固废处理PPP协议，合同总额约2.628亿元。
• 兴源环境：中标宁国市城市公园绿地PPP项目，投资约8000万元。
• 天翔环境：与当地政府签订合作框架协议，计划投资43亿元建设资源循环利用产业园。

2016年业绩预告

• 净利润增长：23家公司净利润增速超过 $30%$，10家公司同比下降。
• 具体数据：
  • 三聚环保：2016年净利润1617.05亿元，同比增长97.07%。
  • 神雾环保：净利润705.85亿元，同比增长289.52%。
  • 博世科：净利润45.63亿元，同比增长16.64%。
  • 其他公司如碧水源、天翔环境、兴源环境等也有显著增长。

重要股东交易

• 增持：
  • 三维丝：罗红花通过信托计划增持1075.20万股，增持后持股19.64%。
  • 中金环境：员工持股计划增持347.53万股，占公司总股本3.06%。
• 减持：
  • 南华仪器：股东减持520万股，占公司总股本6.37%，不再持有。
  • 汉威电子：员工持股计划出售179.8万股，金额3430.08万元。
  • 三聚环保、博世科高管减持公司股票。

安全垫空间分析

• 安全垫计算方式：安全垫空间 = Max（最近24个月定增价、实际控制人增持价、高管增持价、员工持股计划增持价） / 最新价 - 1。
• 部分公司安全垫空间：
  • 津膜科技：54.37%
  • 渤海股份：48.61%
  • 汉威电子：47.43%
  • 创元科技：42.59%
  • 雪迪龙：37.49%
  • 远达环保：37.01%
  • 碧水源：18.68%
  • 江南水务：15.92%
  • 环能科技：15.45%
  • 天翔环境：15.34%
  • 维尔利：13.57%
  • 理工环科：12.97%
  • 首创股份：10.52%
  • 绿城水务：10.45%
  • 万邦达：10.42%
  • 盛运环保：9.02%
  • 中山公用：6.61%
  • 天壕环境：6.11%
  • 华西能源：5.17%
  • 三维丝：4.76%
  • 漳州发展：3.52%
  • 清水源：2.58%

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，理由包括盈利增速创新高、估值处于低位。
• 投资逻辑：成长性确定，当前估值合理，行业前景良好。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致行业毛利率下降。
• 融资成本上升：影响企业盈利。
• PPP项目回款风险：可能影响企业营运资金流动。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场涨跌幅超过 $20%$
  • 增持：相对市场涨跌幅 $10% \sim 20%$
  • 中性：相对市场涨跌幅 $-10% \sim +10%$
  • 减持：相对市场涨跌幅低于 $10%$

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场
  • 中性：行业与市场持平
  • 看淡：行业弱于市场

法律声明

• 本报告由长城国瑞证券有限公司发布，已获中国证监会核准开展证券投资咨询业务。
• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
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总结

环保行业在2017年3月表现良好，盈利增速显著，估值处于低位，具备超配理由。政策支持加强，PPP项目推进，以及多家公司业绩增长，均显示出行业的发展潜力。同时，部分公司重要股东增持和减持情况也表明市场对公司前景的关注。尽管存在市场竞争、融资成本上升及PPP项目回款风险，但整体仍被看好。