20180404-安信证券-引力传媒-603598.SH-公司深度分析_持续布局协同业务_互联网视频及移动端垂直领域代理优势明显_26页_1mb

引力传媒（603598.SH）2018年4月4日深度分析总结

核心内容

引力传媒是一家专注于电视媒体及互联网媒体广告代理业务的公司，致力于打造为国内领先的营销服务公司。公司通过持续的并购与内容制作投资，强化其在电视及互联网广告领域的竞争优势，提升整体业绩表现。

主要观点

1. 电视媒体业务维稳

   • 电视媒体回暖趋势逐渐明朗，2018年2月电视媒体刊例花费同比大幅增长27.2%，已连续6个月实现正增长。
   • 公司拥有央视及头部电视台资源，整合珠海视通核心媒介资源，预计电视媒体广告代理业务将保持稳定增长。

2. 数字营销业务快速增长

   • 数字营销行业保持高速增长，公司本部数字营销业务表现亮眼，预计将持续超预期。
   • 互联网广告市场增长迅速，2017年互联网媒体刊例花费同比增长12.4%，增速超过行业整体。

3. 内容营销布局深化

   • 公司通过投资制作多档综艺节目及电视剧，如《老农民》《看见你的声音》等，提升内容营销服务能力。
   • 2017年计划非公开发行股票，用于投资内容制作及整合营销，进一步强化内容营销布局。

关键信息

收购珠海视通与上海致趣

• 珠海视通

  • 收购时间：2017年9月29日，交易对价为3.85亿元。
  • 业务：媒介代理及媒体运营业务，提供“网台联动策略+媒介购买+广告投放”等全方位服务。
  • 客户资源丰富，服务品牌超过100家，包括百岁山、鸿星尔克等国内外知名品牌。
  • 媒介资源覆盖央视、省级卫视、视频网站等，拥有爱奇艺部分模块独家代理权。
  • 核心团队具备深厚行业经验，通过多种方式深度绑定核心人才，提升公司竞争力。

• 上海致趣

  • 收购时间：2017年10月12日，交易对价为2.88亿元，2018年拟收购剩余40%股权。
  • 业务：为品牌广告主提供全面移动端解决方案，整合音乐类、旅行类、年轻文化及运动健康类四大垂直领域APP资源。
  • 合作品牌包括积家、CHANEL、路虎等700多家优质品牌主，拥有知乎、网易云音乐等优质媒体的独家代理权。
  • 移动营销市场增速高，预计2018年移动营销市场规模将达3698.4亿元，同比增长39.63%。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2017年-2019年实现净利润分别为6624万元、1.5亿元、1.9亿元，对应EPS分别为0.24元、0.55元、0.70元。
• 估值：参考同类可比公司，给予2018年30倍估值，对应目标价16.5元，投资评级为“买入-A”。

风险提示

• 电视媒体回暖不及预期。
• 数字营销行业竞争恶化。
• 珠海视通及上海致趣业务扩张速度不及预期。

财务数据概览

业务拓展与投资

• 公司持续并购以扩大业务范围，如2011年收购北京和谐、山东引力等公司，2015年收购星驰传媒20%股权，2017年收购珠海视通100%股权及上海致趣60%股权。
• 2017年非公开发行股票，募集资金不超过11.51亿元，用于投资内容制作及整合营销业务，提升公司整体竞争力。

总结

引力传媒通过持续的并购与内容制作投资，强化了其在电视媒体及互联网广告领域的竞争优势。公司数字营销业务表现亮眼，电视媒体业务回暖趋势明显，内容营销布局日益深化。未来，公司有望通过进一步整合资源及拓展市场，实现业绩的持续增长。