20170308-招商证券-煤炭行业策略报告：供给侧改革系列报告之三十二：别了，276！_14页_1mb

报告摘要

本报告是关于2017年煤炭行业供给侧改革系列报告之三十二，重点分析了煤炭行业的库存变化、产能结构、价格波动及投资策略。

未来四年煤炭产量将保持零增长，价格波动较小（500-570元/吨为绿色区域）。
投资机会在于超预期盈利和宏观政策带来的估值波动，择时尤为关键。
关注三类股票：
- 高弹性冶金煤股票：潞安、西煤、冀中和阳泉
- 内生成长性和资产注入预期股票：中煤、兰花、西煤和潞安
- 转型和一体化概念股：山煤、神火、永泰、安源和兰花

煤价监管区域：
- 基准价格：535元/吨
- 绿色区域：500-570元/吨
- 蓝色区域：570-600元/吨或470-500元/吨
- 红色区域：600元/吨以上或470元/吨以下
重点公司主要财务指标（部分）：
- 潞安环能：股价8.0元，15年EPS 0.03元，16年EPS 0.17元，17年EPS 0.63元，16年PE 42，17年PE 13，PB 1.3，评级强烈推荐-A
- 阳泉煤业：股价6.9元，15年EPS 0.03元，16年EPS 0.17元，17年EPS 0.37元，16年PE 71，17年PE 19，PB 1.2，评级强烈推荐-A
- 冀中能源：股价6.2元，15年EPS 0.10元，16年EPS 0.14元，17年EPS 0.38元，16年PE 62，17年PE 16，PB 1.2，评级强烈推荐-A
- 西山煤电：股价9.6元，15年EPS 0.04元，16年EPS 0.23元，17年EPS 0.63元，16年PE 55，17年PE 15，PB 1.8，评级强烈推荐-A
- *ST神火：股价4.8元，15年EPS -0.88元，16年EPS 0.59元，17年EPS 0.51元，16年PE 8，17年PE 9，PB 1.5，评级强烈推荐-A
- 永泰能源：股价4.0元，15年EPS 0.06元，16年EPS 0.06元，17年EPS 0.08元，16年PE 67，17年PE 50，PB 2.1，评级强烈推荐-A
- *ST山煤：股价3.7元，15年EPS -1.20元，16年EPS 0.01元，17年EPS 0.05元，16年PE 372，17年PE 74，PB 2.2，评级强烈推荐-A
- 安源煤业：股价5.1元，15年EPS 0.03元，16年EPS 0.04元，17年EPS 0.08元，16年PE 156，17年PE 64，PB 1.6，评级强烈推荐-A

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数