新三板主题报告：阅文领衔，产业高景气带动三大平台业绩快增-20180326-安信证券-16页-1mb

文档内容总结

核心内容

2018年3月19日，阅文集团（0772.HK）公布2017年年报，显示其营业收入达到40.95亿元，同比增长60.2%，归母净利润达到5.56亿元，同比增长1416%。这表明网络文学行业在2017年实现了显著增长。

主要观点

在线阅读仍是主要收入来源

• 在线阅读收入在2017年达到34.21亿元，同比增长73.3%，营收占比增至83.6%。
• 2017年阅文集团平均月付费用户达到1110万，同比增长33.7%；每名付费用户平均月收入增至22.3元，同比增长28.2%。
• 中国网络文学用户预计从2016年的3.33亿增长至2020年的4.21亿，移动阅读比例将提升至97%。
• 随着移动支付普及、版权保护政策加强和教育普及，ARPU（每用户平均收入）持续提升，推动网络文学收入规模在2020年维持30.9%的复合增长。

版权运营成为平台竞争的核心

• 网络文学作为IP的“起源地”，具备巨大潜力。例如，《择天记》单集网播授权费达到900万元。
• 中文在线通过收购晨之科80%股权，交易对价14.73亿元，以打造泛娱乐内容服务业务，2017年预计盈利7500万元~8500万元，同比增长114.01%~142.55%。
• 阅文集团2017年版权运营收入为3.66亿元，同比增长48%。

“网文出海”趋势明显

• 掌阅科技与泰国红山出版集团达成战略合作，推动中国网文走向东南亚。
• 阅文集团与亚马逊合作，推出网络小说专区，5月15日“起点国际”上线，拓展海外市场。
• 中文在线以“游戏出海”为布局重点，利用其IP的文化特色。

关键信息

概念股表现

• 掌阅科技（603533.SH）2017年归母净利润增长51.81%~71.23%，数字阅读收入持续增长。

一级市场动态

• 泛娱乐原创动漫公司紫石获Pre-A轮融资，用于IP孵化及内容变现。
• **约玩平台“比心”**完成A轮融资，估值超1亿美元。

新三板文化传媒板块

• 本周新三板做市指数下跌1.09%，成交额环比下跌1.73%。
• 涨幅前十公司包括国学时代、快乐传媒、博润通等。
• 跌幅前十公司包括新生飞翔、光辉互动、必然传媒等。
• 汇实科技、雷石集团等公司完成定向增发。

IPO排队与辅导情况

• 截至2018年3月25日，新三板文化传媒板块有20家企业处于上市辅导状态，3家已终止审查，新增1家为唐人影视。
• 多想互动变更上市辅导券商为长江证券。
• 中信出版、天泓传媒、青藤文化等公司年报显示营收和净利润显著增长。

主板文化传媒重点公司动态

• 陕西金叶2017年营收和净利润下降，但2018年一季度净利润同比增长58.07%~87.99%。
• 台基股份2017年营收和净利润增长，2018年一季度净利润同比增长38.51%。
• 当代东方2017年营收和净利润增长，2018年一季度净利润同比增长644.75%。
• 中青宝2017年营收下降，但净利润增长238.3%，2018年一季度净利润同比增长140%~170%。
• 中文传媒2017年出版业务和游戏业务营收均增长，但毛利率下降。

其他重要公告

• 博易创为、天下书盟、金版文化、龙源数媒被建议关注。
• 科达股份、蓝色光标、当代东方等公司进行对外投资或签署合作协议。
• 中文在线减持部分股份。
• 掌趣科技、全通教育、立思辰、开元股份、平治信息、风语筑等公司进行股权变动或减持。

风险提示

• 版权保护力度不达预期。
• 行业竞争加剧。

图表与数据

• 包含多张图表，如全国周票房数据、排片趋势、电视剧与网剧播放量排名、指数涨跌幅等，数据来源包括艺恩、Wind、猫眼APP等。

总结

文档主要围绕2018年3月网络文学及文化传媒行业动态展开，分析了阅文集团等平台的业绩增长、版权运营、网文出海战略，以及新三板和主板文化传媒公司的市场表现和投资动态。强调了在线阅读作为主要收入来源，ARPU提升是增长关键，同时指出版权保护和行业竞争是潜在风险。此外，文档提供了详细的行业数据、公司公告和图表，为投资者提供了丰富的参考信息。