20180326-安信证券-新三板主题报告_阅文领衔_产业高景气带动三大平台业绩快增_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

2018年3月19日，阅文集团公布了2017年年报，实现营业收入40.95亿元，同比增长60.2%；归母净利润5.56亿元，同比增长1416%。这标志着网络文学产业在2017年迎来了显著增长。

主要观点

1. 在线阅读仍是主要收入来源，ARPU持续增长

• 中国网络文学用户预计从2016年的3.33亿增长至2020年的4.21亿，移动阅读比例将提升至97%。
• 用户付费意识增强，带动ARPU（每名付费用户平均月收入）提升。2017年阅文集团平均月付费用户达1110万人（+33.7%），人均月收入增至22.3元（+28.2%）。
• 在线阅读收入34.21亿元（+73.3%），营收占比达83.6%。掌阅科技的数字阅读业务在2017年归母净利润增长51.81%-71.23%。

2. 版权运营与IP价值提升

• 网络文学已成为电视剧改编的重要内容来源，版权价格持续上升。如《择天记》单集网播授权费约900万元。
• 2020年中国娱乐产业总规模预计突破8000亿元，其中网络游戏市场最大，达1656亿元，动漫次之。
• 阅文集团在2017年版权运营收入达3.66亿元（+48%）；中文在线收购晨之科80%股权，交易对价14.73亿元，以拓展泛娱乐业务。

3. “网文出海”成为行业共识

• 掌阅科技与泰国红山出版集团合作，将中国网文推向东南亚。
• 阅文集团与亚马逊合作，推出网络小说专区，同时上线“起点国际”海外门户。
• 中文在线则专注于“游戏出海”战略，以IP文化特色拓展海外市场。

关键信息

1. 投资建议

• 建议关注新三板公司：博易创为（836025.OC）、天下书盟（833019.OC）、金版文化（835126.OC）、龙源数媒（837482.OC）。

2. 风险提示

• 可能存在的风险包括版权保护力度不达预期、行业竞争加剧等。

3. 文化传媒一周动态

电影票房与排片

• 第十一周（03月12日-03月18日）票房累计10.58亿元，环比下滑24%，同比上升63%。
• 《古墓丽影：源起之战》、《黑豹》、《红海行动》等影片表现突出，其中《红海行动》排片占比达12%。
• 第十三周（03月26日-04月01日）将有13部影片上映，其中《遇见你真好》购票指数最高。

平台竞争与内容成本

• 腾讯视频付费会员数达6259万，成为全市场第一。
• 爱奇艺2016-2017年内容采购成本从75.41亿增至126.17亿，同比增长67.3%。
• 内容投资推动了在线视频市场规模增长，预计2019年将达1355亿元。

B站与《三体》

• B站2017年净营收达24.684亿元，其中游戏收入占比83%。
• 亚马逊计划投资10亿美元拍摄中国科幻小说《三体》系列剧。

新三板动态

• 本周新三板做市指数下降1.09%，成交额环比下跌1.73%。
• 做市个股涨幅前十包括国学时代、快乐传媒、博润通等；跌幅前十包括新生飞翔、光辉互动、必然传媒等。
• 多家新三板公司完成定向增发，如汇实科技、雷石集团等。

4. IPO排队与辅导情况

• 截至2018年3月25日，新三板文化传媒板块有20家公司处于上市辅导状态，5家公司已反馈，3家公司已终止审查。
• 唐人影视本周新增为上市辅导公司，其他公司如嘉行传媒、中青宝等也有相关公告。

5. 重要公司公告

• 阅文集团、掌阅科技、中文在线等公司均发布了业绩快报或预告，显示不同程度的增长或亏损。
• 一些公司完成了增发或收购，如中文在线收购晨之科、汇实科技增发股票等。
• 部分公司发布减持或增持公告，如掌趣科技、中文在线等。

总结

整体来看，2018年3月，网络文学产业保持高景气度，三大平台业绩快速增长，版权运营和IP价值成为竞争的核心。同时，随着用户付费意识增强，ARPU持续提升，带动在线阅读收入增长。此外，“网文出海”战略逐渐成为行业共识，为海外市场带来新的增长点。在主板和新三板市场，文化传媒板块动态活跃，包括票房数据、平台竞争、内容成本、IPO进展等。风险提示主要集中在版权保护和行业竞争方面。