20250622-华联期货-液化气周报_库存继续回落_36页_7mb

华联期货液化气周报（20250622）

报告概述

本报告分析2025年6月液化气市场，焦点为库存继续回落。作者黎照锋提供市场观点，强调期现市场关联，基于期货和现货数据评估风险和机会。报告由华联期货发布，提交资格编号证监许可【2011】1285号。

主要观点

• 期现市场：上游受中东局势升级和OPEC+实际产量低于声明水平影响，油价大幅反弹；货币贬值和地缘局势支撑黄金，整体风险包括原油走势和宏观不确定性，期现比价波动大。
• 库存端：库存持续回落，港口库容率降至近年低位，炼厂库容率处于多年同期最低，加气站库容率相对偏高；整体库存量减少，显示出市场供应紧张。
• 供给端：关税降低刺激国内补库预期，美国市场缺口寻求第三方进口替代；国产商品量边际下降但仍低于去年水平；LNG与LPG价格基本持平，海运费低位反弹，暗示供应增加可能。
• 需求端：宏观需求偏弱，燃烧需求处于淡季，汽油消费量近四年低位；餐饮需求尚可但面临禁止公费吃喝政策影响；化工需求反弹，PDH产能利用率反弹但毛利回落，MTBE和烷基化产能利用率上升，但毛利恶化，长期需求受新能源汽车替代影响。
• 周度观点：预计液化气宽幅震荡为主，建议多单继续持有，支撑位4200；风险点包括原油价格变动和宏观风险，值得注意的商品曲线和期限结构显示市场季节性和基差波动。

策略和风险

• 周度策略：多单持有，关注支撑位4200，预计震荡市。
• 关键风险：原油走势、宏观不确定性；库存低位可能缓解或加剧价格波动，其次是化工需求反弹的可持续性。