20180824-中航证券-宋城演艺-300144.SZ-核心景区业绩稳定增长_未来几年有望进入新项目收获期_5页_918kb

宋城演艺（300144）研究报告总结

核心内容概述

中航证券金融研究所对宋城演艺（300144）进行了深入分析，认为其核心景区业绩稳定增长，未来几年有望进入新项目收获期，因此给予“买入”投资评级，并设定2018-12个月目标价为30.03元。

主要观点

• 核心景区表现稳健：公司核心景区如杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情等，均实现稳定增长，其中三亚千古情在政策利好下增长显著。
• 轻资产模式成功落地：宁乡炭河古城景区开园一年即实现超400万人次接待和1.6亿元营收，标志着轻资产运营模式的成功。
• 新项目储备丰富：桂林千古情、中华千古情、张家界千古情等项目将在未来几年陆续推出，预计对业绩形成积极支撑。
• 数字娱乐平台发展良好：六间房平台签约主播29万，月均页面浏览量超6.91亿，用户注册量超6200万，数字娱乐平台营收同比增长5.37%。
• 重组协同效应显著：六间房与北京密境和风（花椒直播运营主体）的重组将带来用户流量、主播资源、运营能力及成本效益的协同效应。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年每股收益分别为0.858元、1.016元、1.206元，对应的PE分别为27.44倍、23.19倍、19.52倍，公司未来业绩有望持续增长。
• 估值合理：公司当前股价为23.55元，目标价为30.03元，维持“买入”评级。

关键信息

基础数据

近一年公司指数与上证综指走势对比

• 图表1：营业收入及同比增速
• 图表3：毛利率走势
• 图表2：营业利润及同比增速
• 图表4：期间费用率走势
• 图表5：主营业务情况

财务预测（单位：百万元）

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。

风险提示

• 数字娱乐平台业务增速下滑
• 新项目进度低于预期

总结

宋城演艺在2018年上半年实现了营业收入和净利润的稳定增长，核心景区表现良好，数字娱乐平台发展迅速。公司轻资产模式成功落地，未来新项目有望成为新的利润增长点。分析师认为公司未来几年将进入新项目收获期，给予“买入”评级，并设定目标价为30.03元。公司财务数据稳健，盈利预测乐观，估值合理。然而，仍需关注数字娱乐平台增长及新项目推进风险。