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金融工程因子监控总结（2018-06-23）

核心内容

本报告主要分析了多个金融因子在不同时间周期内的多头绝对收益、多空收益、信息比以及相对强弱走势表现，旨在评估因子的有效性和稳定性，为多因子策略提供参考依据。报告涵盖了从2008年以来的长期表现，以及最近一周、一个月、一年等短期表现。

主要观点

因子多头绝对收益表现

• 本周：单季度净资产收益率因子表现较好，总市值对数因子表现较差。
• 本月：滚动市盈率倒数、单季度净资产收益率因子表现较好，总市值对数、一个月日均换手因子表现较差。
• 本年：单季度净资产收益率因子表现较好，一个月日均换手、一个月真实波动率因子表现较差。
• 过去一年：单季度净资产收益率因子表现较好，一个月日均换手、总市值对数因子表现较差。
• 长期（2008年以来）：单季度净资产收益率因子年化收益最高（13.28%），总市值对数因子年化收益最高（30.08%）。

因子多空收益表现

• 本周：单季度净资产收益率、滚动市盈率倒数因子表现较好，总市值对数因子表现较差。
• 本月：滚动市盈率倒数、单季度净资产收益率因子表现较好，总市值对数因子表现较差。
• 本年：单季度净资产收益率、一个月反转、非流动性冲击因子表现较好，总市值对数、一个月日均换手因子表现较差。
• 过去一年：单季度净资产收益率因子多空年化收益超过历史表现，总市值对数因子表现较差。

因子信息比表现

• 本月：滚动市盈率倒数、单季度净资产收益率、一致预期EP因子信息比较高，总市值对数、一个月日均换手因子信息比较低。
• 本年：单季度净资产收益率、非流动性冲击因子信息比较高，总市值对数、一个月日均换手因子信息比较低。
• 长期（2008年以来）：特异度因子信息比最高（3.93），总市值对数因子信息比最低（-8.63）。

因子多空相对强弱走势

• 近一年：单季度净资产收益率因子表现较好，总市值对数因子表现较差。

关键信息

• 因子库构成：报告中涉及的因子主要分为规模、反转、波动率、流动性及其他类别，具体包括：

  • 规模：总市值对数（LNCAP）
  • 反转：一个月反转（1MREVERSE）
  • 波动率：一个月真实波动率（ATR）
  • 流动性：一个月日均换手（1MTURNOVER）、换手率变化（TURNOVERRATIO）、非流动性冲击（ILLIQ）
  • 其他：特异度（IVR）
  • 估值：账面市值比（BP）、滚动市盈率倒数（EPTTM）、一致预期EP（FEPTTM）
  • 盈利：单季度净资产收益率（ROE）、单季度净利润同比增速（QPROFITOY）

• 因子处理方式：

  • 所有因子均采用MAD（绝对中位数法）去极值处理。
  • 然后进行Z-Score标准化处理。
  • 对缺失值，根据情况补为行业均值或0。
  • 每个横截面上，对因子（除市值外）进行中信一级行业和市值对数的中性化回归，残差项再进行Z-Score标准化处理。

• 风险提示：

  • 市场系统性风险
  • 有效因子变动风险

因子表现总结

相关报告与资料来源

• 相关报告：

  1. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2018-06-22》
  2. 《金融工程：金融工程-估值与基金重仓股配置监控半月报2018-06-22》
  3. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2018-06-21》

• 资料来源：Wind，天风证券研究所

分析师信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 电话：18616029821

报告结构

1. 因子库
2. 因子多头绝对收益
3. 因子多空收益
4. 因子信息比
5. 因子多空相对强弱走势

图表说明

• 图1：因子多头绝对收益表现
• 图2：因子多空收益表现
• 图3：因子多空收益信息比表现
• 图4：因子多空相对强弱走势表现

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• 投资者应考虑潜在利益冲突，不应将本报告视为投资决策的唯一依据。