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金融工程因子监控总结（2018-05-25）

核心内容

本报告主要对金融工程中多个因子的多头绝对收益、多空收益、信息比及相对强弱走势进行了跟踪分析，旨在评估因子在不同时间维度下的表现，并为多因子组合的构建与优化提供参考。报告还包含风险提示及天风证券研究所的相关声明。

主要观点

1. 因子表现差异显著

• 总市值对数因子（LNCAP）：在多个时间维度中表现较为稳定，尤其在本年和最近一年中表现良好，但本月和本年中存在波动。
• 单季度净资产收益率（ROE）：表现相对较好，尤其在本年和最近一年中，多空年化收益较高，信息比表现良好。
• 非流动性冲击（ILLIQ）：在本年和最近一年中表现较好，但本月和本周中表现有所下降。
• 一个月反转（1MREVERSE）：在本年和最近一年中表现较好，信息比也较高。
• 一致预期EP（FEPTTM）：在最近一年中表现较好，但本年和本月中表现较差。
• 一个月真实波动率（ATR）：整体表现较差，尤其在本周和本月中多空收益为负，信息比也较低。
• 一个月日均换手（1MTURNOVER）：在本周和本月中表现较差，信息比偏低。
• 账面市值比（BP）：在本年和最近一年中表现较差，信息比也较低。
• 换手率变化（TURNOVERRATIO）：在本年和最近一年中表现较差，但过去一年中信息比表现尚可。

2. 多空收益表现

• 多空收益反映了因子的选股能力，部分因子如总市值对数、单季度净资产收益率、非流动性冲击等在不同时间维度中表现较好。
• 一个月真实波动率、一个月日均换手等因子在多空收益上表现较差。

3. 信息比表现

• 信息比衡量因子的收益与风险比，单季度净资产收益率、非流动性冲击、特异度等因子在不同时间维度中信息比较高，表明其具有较好的风险调整后收益。
• 一个月真实波动率、一个月日均换手等因子信息比偏低，表明其收益与风险不匹配。

4. 相对强弱走势

• 近一年内表现较好的因子有单季度净资产收益率、一个月日均换手等。
• 表现较差的因子包括总市值对数、单季度净利润同比增速、账面市值比等。

关键信息

• 因子库包括以下类别：

  • 规模：总市值对数（LNCAP）
  • 反转：一个月反转（1MREVERSE）
  • 波动率：一个月真实波动率（ATR）
  • 流动性：一个月日均换手（1MTURNOVER）、换手率变化（TURNOVERRATIO）、非流动性冲击（ILLIQ）
  • 其他：特异度（IVR）
  • 估值：账面市值比（BP）、滚动市盈率倒数（EPTTM）
  • 成长：单季度净利润同比增速（QPROFITOY）
  • 盈利：单季度净资产收益率（ROE）
  • 一致预期：一致预期EP（FEPTTM）

• 所有因子均采用MAD（绝对中位数法）去极值，并进行Z-Score标准化处理，以去除市场系统性风险和行业差异。

• 多因子组合：报告持续跟踪中证500指数增强和沪深300指数增强组合的表现。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响因子表现。
• 有效因子变动风险：因子的有效性可能随市场环境变化而改变。

总结

报告对多个因子在不同时间周期内的表现进行了系统分析，揭示了因子在多头绝对收益、多空收益、信息比及相对强弱走势上的差异。总体来看，总市值对数、单季度净资产收益率、非流动性冲击等因子表现相对较好，而一个月真实波动率、一个月日均换手等因子表现较差。建议投资者关注因子的动态变化，并结合市场环境调整因子配置。