20260826-西南证券-金橙子-688291.SH-2026年半年报点评_处置收益增厚业绩_收购萨米特拓展业务领域_4页_1mb

金橙子2026年半年度报告总结

核心内容概览

金橙子在2026年上半年实现了营业收入1.33亿元，同比增长 $0.54%$，但扣非归母净利润同比下降 $25.84%$。公司归母净利润同比增长 $130.91%$，主要得益于一次性股权处置收益。2026年第二季度营业收入为7,058万元，同比增长 $3.3%$，但归母净利润同比下降 $30.2%$。

主要观点

• 业绩增厚：公司上半年的净利润大幅增长主要来源于处置卡门哈斯 $15%$ 股权的投资收益，以及剩余 $5%$ 股权按公允价值计量带来的收益，若剔除这些一次性因素，主业经营承压。
• 业务拓展：公司通过收购萨米特 $55%$ 股权，实现了技术与市场的互补，拓展了航空航天领域的增量市场。
• 产品布局：公司主营产品激光加工控制系统收入为1.03亿元，占比 $77.3%$，同比增长 $4.83%$；光电系统集成硬件收入为2,377.87万元，同比增长 $11.68%$；激光精密加工设备收入为594.89万元，同比下降 $50.53%$，主要受行业需求影响。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为3.16亿元、3.95亿元、4.96亿元，归母净利润分别为1.04亿元、9,051万元、1.11亿元，EPS分别为1.02元、0.88元、1.08元，对应PE分别为41倍、47倍、38倍。

关键信息

财务数据概览

营业利润与成本结构

现金流与资本结构

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧
  • 新产品开拓不及预期
  • 收购整合风险

业务与市场拓展

• 技术协同：金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，有助于共同开发高端产品。
• 市场拓展：萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双向拓展。
• 业绩承诺：萨米特在2026-2028年分别实现净利润（扣除非经常性损益前后的孰低值）不低于3,066.96万元、3,338.44万元、3,663.09万元。

估值与财务指标

总结

金橙子在2026年上半年通过一次性股权处置收益显著提升了归母净利润，但扣非净利润显示主业短期承压。公司持续推进产品布局，激光加工控制系统收入占比最大，光电系统集成硬件增长较快，而激光精密加工设备收入下滑。通过收购萨米特，公司有望拓展航空航天领域，提升技术协同效应。盈利预测显示未来三年公司业绩稳步增长，估值合理，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、新产品开拓不及预期和收购整合风险。