20210919-国信期货-烯烃周报_煤化工双控冲击_烯烃高位剧烈波动_20页_1mb

煤化工双控冲击，烯烃高位剧烈波动总结

核心内容

本报告分析了2021年9月19日煤化工行业对烯烃市场的影响，重点围绕行情回顾、基本面分析和后市展望三个方面展开。整体来看，煤化工限产与石化去库、原料价格强势等因素共同作用，导致烯烃市场出现剧烈波动。

主要观点

1. 行情回顾

• PP主力合约：近期走势呈现冲高回落，市场情绪波动较大。
• 塑料主力合约：同样受到市场情绪影响，价格波动显著。
• 基差波动：期货价格与现货价格之间的基差出现剧烈波动，1/5跨期价差持续扩大。
• 内外价差收窄：美金价格跟随内盘上涨，内外价差明显收窄。

2. 基本面分析

• 石化库存：截至9月17日，石化库存为72.0万吨，周环比小幅下降0.5万吨，但整体库存压力不大。
• 排产与停车比例：线性周均排产比例为38.31%（+0.99%），停车比例为10.44%（+2.77%），显示生产节奏有所调整。
• 煤化工负荷：煤化工装置负荷大幅下滑，拉丝周均排产比例为32.01%（+1.33%），停车比例为9.10%（-3.31%），表明煤化工限产影响显著。
• 下游需求：农膜开工率提升，但包装膜和BOPP开工率下降，整体需求表现平淡。
• 原料市场：原料价格持续上涨，终端工厂采购意愿减弱，现货成交不畅。

3. 后市展望

• 成本端支撑：煤炭及原油价格偏强震荡，成本端对烯烃价格形成较强支撑。
• 供应预期收紧：榆林能耗双控目标落地，部分煤化工装置降负限产，市场供应预期趋紧。
• 需求表现：尽管农膜开工提升，但其他行业开工率多数下滑，需求端未明显改善。
• 策略建议：当前市场波动较大，建议暂时观望，等待进一步信号。

关键信息

供应端

• 石化库存小幅下降，但整体压力不大。
• 煤化工装置负荷下降，拉丝排产比例略有回升，限产对市场供应产生影响。
• 线性排产比例维持中性，停车比例有所上升。

需求端

• 农膜开工率提升，但包装膜和BOPP开工率下降。
• PP下游开工部分下滑，工厂对高价原料采购态度谨慎。
• 整体需求表现平淡，终端成交不畅。

市场价格

• 美金价格跟随内盘上涨，内外价差显著收窄。
• 期货价格剧烈波动，基差波动明显。
• 1/5跨期价差持续扩大，显示市场预期分歧。

成本分析

• 油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在7260、8800、9000、9100附近。
• PP粉料成本约8600元/吨，成本支撑较强。

总结

当前煤化工行业受到双控政策影响，供应端出现收缩迹象，而石化库存压力不大，整体市场供应预期趋紧。下游需求方面，农膜开工提升但其他行业多数下滑，需求表现平淡。原料价格持续上涨，终端工厂采购意愿减弱，现货成交不畅。市场情绪波动明显，期货价格剧烈震荡，基差波动显著，1/5跨期价差持续扩大。综合来看，成本端支撑较强，但需求端未见明显改善，市场仍处于震荡调整阶段，建议投资者暂时观望，密切关注下游需求变化及煤化工限产情况。