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中国广核（003816SZ）2024年3月28日买入评级解读：业绩符合预期，2024年利润展望积极

业绩亮点与基本情况

• 2023年财务表现符合预期：实现营业收入8,254.9亿元人民币，同比下降3.3%；归母净利润达1,073亿元，同比增长76.4%，高于分析师已有预期。
• 电力发电量增长显著：全年上网电量167,072亿千瓦时，同比增长7.8%，核心驱动力为防城港核电（↑40.21%）和台山核电（↑20.5%）。此外，公司电力销售业务实现营收6，251.7亿元，同比增长75.9%。

核电设备扩建与发展规划

• 2024年核电业务驱动因素：台山1号机组检修完毕、防城港4号机组将于年内投产，叠加电价稳定，将极大提升2024年利润。
• 未来十年（2024-2030年）核电装机稳步推进：累计在建及核准核电项目7-8台，预计每年有1-2台机组陆续投产，电力投资结构优化。

财务优化与稳杠杆策略

• 财务费用下降明显：2023年财务费用减少9亿元，负债率降至60.19%，处于合理水平，显示积极的债务结构调整。
• 盈利能力及估值：预计2024-2026年净利润（归母）分别为1,187亿、1,240亿、1,307亿元，同比增长分别为10.7%、4.5%、5.4%。

高分红政策与股息率吸引力

• 承诺持续提高分红比例：2021-2023年分红率连年增长，分别为43.58%、44.09%、44.3%；假设2024-2026年分红率达到45%，股息率将分别达到27%、28%、29%，远超普通股和港股回报。

盈利预测与估值结论

• 维持“买入”评级：基于对公司稳健增长、高分红的优势，PE持续下降，有力支撑股价；相较于核电行业，本行股息率占优。
• 风险提示：项目投产进度、台山机组建设进度等可能低于预期，核电投资周期变动及行业竞争等因素需关注。

简而言之，业绩符合预期、利润增长可期，兼具核电扩张与高股息率，广核是长期稳健增长型投资标的。