20220903-浙商证券-光伏设备行业点评报告_光伏设备_重大里程碑——10GW光伏HJT组件订单首现_4页_793kb

光伏设备行业总结报告

核心内容

本报告聚焦于光伏设备行业的最新动态，特别是异质结（HJT）电池技术的产业化进展与设备市场前景。重点分析了华晟新能源与电建华东院签署10GW HJT组件采购协议，标志着HJT技术正加速进入商业化阶段。同时，对行业内主要企业如迈为股份、金辰股份、罗博特科和捷佳伟创的市场地位、技术进展与未来增长潜力进行了深入探讨。报告还提供了HJT设备市场的预测数据及投资建议，强调了该行业在未来5年的高增长预期。

主要观点

1. HJT组件订单里程碑

• 华晟新能源与电建华东院签署协议，2022-2025年采购10GW HJT组件用于光伏电站EPC项目。
• 华晟新能源已具备高效HJT电池与组件产能各2.7GW，另有在建产能7.5GW，计划在“十四五”期间实现总产能10GW。
• 华晟新能源通过硅片薄片化、降低银浆单耗、优化清洗工艺等手段实现降本增效，目标效率达25.5%。

2. HJT设备市场前景广阔

• 预计2025年HJT设备市场空间将超600亿元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）达98%。
• 在净利率20%、25倍PE的假设下，HJT设备行业总市值有望达到3000亿元，行业龙头市占率有望超过50%，市值超1500亿元。

3. HJT成本逐步下降

• 预计2023年HJT电池成本将与PERC电池打平，主要得益于硅片薄片化（从150微米降至120微米）、多主栅与银包铜技术、设备降本及靶材国产化等因素。
• 2021年HJT电池单W含税成本为1.03元，预计2023年将降至0.69元，成本差距缩小至0.00元。

4. 主要企业分析

关键信息

• HJT技术发展：HJT电池正处于技术突破与产业化加速阶段，其效率与成本优势逐步显现。
• 成本下降路径：通过硅片薄片化、银浆用量减少、设备优化及靶材国产化，HJT成本有望在2023年与PERC持平。
• 市场空间测算：预计2025年HJT设备订单市场空间将达601亿元，未来增长潜力巨大。
• 投资建议：重点推荐迈为股份、金辰股份、罗博特科和捷佳伟创，认为其在HJT设备市场中具备显著竞争优势。
• 风险提示：光伏行业存在产品或技术替代风险，以及疫情对海外需求的潜在影响。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%～+20%；
  • 中性：-10%～+10%；
  • 减持：-10%以下。

相关报告与附录

• 相关报告：涵盖光伏行业、颗粒硅、HJT设备、TOPCon设备等多个领域。
• 附录1：列出重点推荐公司2022年9月2日的盈利预测与估值。
• 附录2：提供2025年HJT设备市场空间的测算表。
• 附录3：展示2021年与2023年HJT与PERC电池成本对比数据。

总结

HJT技术作为下一代光伏电池技术，正迎来产业化提速与成本优化的关键阶段。随着设备厂商的技术突破与市场拓展，HJT设备行业有望在未来5年内实现爆发式增长，市场空间预计超600亿元，行业龙头市值有望突破1500亿元。报告重点推荐迈为股份、金辰股份、罗博特科和捷佳伟创，认为其具备领先的技术能力与市场前景，是HJT设备行业的核心参与者。