20250804-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国7月非农就业数据大幅遇冷_避险交易_回归黄金新一轮涨势开启_18页_1009kb

有色金属行业跟踪周报摘要

1. 周期与市场表现

• 有色金属板块：本周下跌 4.62%，市场排名靠后。
• 行业分化：工业金属、贵金属普遍回调，贵金属板块中黄金因避险情绪上涨 2.32%，小金属板块下跌 7.11%。

2. 核心变动与驱动因素

• 美国非农数据大幅低于预期：录得 7.3万人（预期10.4万），失业率升至 4.248%，美债收益率下行 16.6bp，避险交易回归，推动黄金开启新一轮涨势。
• 铜关税政策落地：美国8月起对铜成品加征 50%关税，原料未受影响，导致美铜大跌 18%，隐性库存显性化，国内铜价短期承压，海外市场铜价同步走弱。
• 国内“反内卷”情绪降温：社库持续累库、需求走弱，工业金属价格回归基本面交易。

3. 重点品种分析

• 铜：LME铜价 9633美元/吨周跌 1.66%，社会库存增长，供需矛盾加剧。
• 铝：LME铝价 2572美元/吨周跌 2.26%，理论开工回升，需求平淡，库存累库，价格震荡偏弱。
• 锌、锡：锌库存升降不一，价格环比下跌；锡因“反内卷”退坡，价格环比下跌。
• 黄金：COMEX金价 3416美元/盎司周涨 2.32%，避险与降息预期催化上涨。

4. 其他金属与稀土

• 稀土：价格震荡上行，氧化镨钕（+3.37%）、氧化镨（+2.22%），供需格局支持长期需求。
• 小金属：钼、钨、锑等价格波动，需求增量支撑部分品种表现。

5. 风险提示

• 美元持续走强压制金属价格；
• 下游需求不及预期，如铜、铝等现实仍弱；
• 中美贸易政策和宏观经济不确定性。