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每日晨报总结（2021年12月24日）

核心内容概览

2021年12月24日的每日晨报聚焦于全球宏观经济、资产配置策略、中国金融市场及重点行业动态。报告指出，2022年全球经济面临流动性收紧、通胀压力、政策调整等多重因素影响，中国则在稳增长与新经济结构调整之间寻求平衡，同时推动稀土行业整合与数字化转型。

主要观点与关键信息

一、全球市场动态

• 欧美股市与大宗商品上涨：欧美股市、原油、黄金价格集体上涨，反映市场对经济复苏的预期。
• 美国通胀压力：11月核心PCE物价指数创1989年以来新高，显示通胀持续走高。
• 韩国抛售石油储备：韩国政府抛售317万桶石油储备，约占其整体储备的3.3%。
• 中国政策支持：国常会推出跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；陈华平任深交所理事会理事长，显示监管层对市场稳定的高度关注。
• 吉林省鼓励生育政策：提供最高20万元婚育消费贷款，政策力度加大。

二、资产配置策略

• 美联储政策展望：预计2022年4月首次加息，全年或加息3-4次，可能伴随缩表操作。
• 美债利率预测：10Y美债利率高点预计在2.1%左右，3M利率维持在0.8%附近，2Y利率在1.3%-1.5%之间波动。
• 权益市场判断：加息初期对美股影响有限，但若利率升至1.8%以上，估值回调压力将显现。新兴市场易受流动性冲击。
• 中国金融市场：股债市场呈现独立行情，国债性价比仍高，长期利率下行趋势不改，但中期受政策与经济影响将震荡。

三、行业分析

1. 稀土行业

• 政策推动整合：五矿稀土等企业进行战略性重组，新设公司由国资委控股，整合范围覆盖上游资源与下游应用端。
• 供需格局改善：整合提升行业集中度与国家对价格的掌控力，双碳背景下新能源需求增长，预计全球氧化镨钕需求将从2021年的11.4万吨增至2025年的17.6万吨。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为2.55/3.42/4.61，维持“推荐”评级，看好业绩与估值双增长的“戴维斯双击”效应。

2. 金山办公（688111）

• 战略转型：从个人办公工具转向组织级云化协作平台，推出全新协作产品，提升产品可用性与安全性。
• 信创适配：支持主流信创软硬件，包括CPU、操作系统、数据库等，构建数字办公价值共同体。
• 用户增长：WPS云端存储量从50PB增长至190PB，云化趋势明显。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计未来三年业绩稳步增长。

银河观点集萃

1. 大类资产配置策略

• 传统经济：阶段性看好基建、地产小周期，关注相关行业指数及优质民营房企信用利差收敛。
• 新经济：政策支持制造业高质量发展，高端制造与碳中和背景下产业结构升级，投资主线为新基建、专精特新、碳中和产业链。
• 指数推荐：关注银河总量A股指数、银河总量未来茅50指数、银河总量疫情免疫增长指数。

2. 美元与黄金走势

• 美元：美联储加息或推动美元指数上涨，但受其他主要经济体货币政策影响，未必单边上涨。
• 黄金：金融周期对黄金不利，预计金价将承压。

3. 工业品趋势

• 短期走弱：2022年工业品价格可能边际转弱，CRB指数预计下行。
• 长期逻辑：碳中和背景下，工业品供需格局改善，PPI阶段回落不等于价格回落，稀土等资源品可能持续上涨。

风险提示

• 美联储政策：加息节奏与缩表概率将影响全球市场。
• 稀土行业：新能源需求不及预期、价格下跌、海外产能释放快于预期、整合进度不及预期。
• 金山办公：市场竞争加剧、研发与销售投入加大、产品与市场匹配度风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 责任编辑：丁文（策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士）
• 分析师团队：刘丹、李卓睿、华立、吴砚靖、李璐昕
• 联系方式：详见文档末尾

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总结

2022年全球市场将面临流动性收紧、通胀压力与政策调整的多重挑战，中国则在稳增长与新经济结构调整中寻求平衡。银河证券建议投资者关注成长与业绩双主线，重视基建、地产、新能源等领域的投资机会，同时警惕美联储政策变化及稀土、金山办公等行业的潜在风险。